产业升级和制度变革中的领先者.docVIP

公司深度研究 证券行业 合理价：22-25元 当前价：10.55元 （评级） 产业升级和制度变革中的领先者 中国金融资产流向的大趋势：金融资产从银行流向证券市场 投资需求的增长促使储蓄资金流向证券市场，间接金融向直接金融转化促使企业融资需求和财富向证券市场配置转移。今年证券市场的转暖分流了部分储蓄存款，人民币储蓄存款同比增速一直呈下降趋势，10月份储蓄存款减少了76亿元，是2001年6月份以来月度储蓄存款首次下降。2006年截至12月7日，开放式基金已发行了3755.87亿份，比2005年全年增长2.69倍。2006年前三季度股市融资额是2005年的2.67倍；2006年1-11月债券市场发行额5.39万亿元，比2005年增长23.5%，短期融资券1-10月份发行总额同比增长154.67%。 产业升级和盈利模式优化有望提高券商盈利能力，熨平券商盈利波动 证券行业整合的完成，制度的规范和完善，行业管制的放松将不可避免地迎来券商产业升级和盈利模式的优化，使券商的盈利增长点由传统投行业务和经纪业务转向衍生品、资产管理和以兼并收购，财务顾问，PE等为代表的投行升级业务为主的低风险，高盈利能力抗周期性业务，券商业