2016年国际金融之外汇与汇率解析.ppt

本国利率高于外国利率，则本币在远期将贬值；本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。 汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场出于平衡状态。 Copyright?2016 YanHao 核心观点 通过利率同即期汇率与远期汇率之间的关系来说明汇率的决定与变动的原因。该学说认为远期差价是由两国利差决定的，（远期汇率的升水、贴水率约等于两国间的利率差异）并且高利率货币在远期市场上必定贴水，低利率货币在远期市场上必为升水，在没有交易成本（transaction cost）的情况下，远期差价等于两国利差，即利率平价（interest parity）成立。 利率平价理论 Copyright?2016 YanHao 在前面的分析中，投资者的投资策略是进行远期交易对冲外汇风险。实际上，还存在另外一种交易策略，即根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益，在承担一定的汇率风险情况下进行投资活动。 Copyright?2016 YanHao 未经抛补的国际投资 投资者没有对冲外汇风险，我们称这种投资方式为未经抛补的国际投资。 预期的未经抛补的利率差异（EUD） EUD =（E（f）/S）（1+Ib）-（1+Ia） 与前面相似，套利过程必然使得EUD为零 按前面相似推导得到 Ia - Ib= （E（f）-S）/S 上式表示两国利率之差等于预期汇率变化率。 未