2008年冬季,绝望和希望的博弈.docVIP

6 好买基金研究中心 上海浦东南路1118号6楼  报 告 观 点 摘 要 2008年冬季，绝望和希望的博弈 政策的完全转向和实体经济的明显下行到了4季度都已毋庸置疑，全球金融危机及经济衰退周期与中国内需二次启动周期的波形相抵无法一致，4季度以至明年上半年经济增速仍将继续下行。通胀在4季度的继续下降，或许是明年通缩的前兆；但对长周期而言，通胀依旧无法高枕无忧。 17届三中全会带来的变革将给经济发放新的制度性红利，外部因素对其初始的压抑，或将以长周期更大的爆发为补偿。长周期，依然做多中国。 积极的财政及货币政策无法给A股以立竿见影的提振，A股制度性和结构性的缺失并未消弭。市场即便是进入冬眠后，发源于周边及外围市场动荡的“输入性”下跌仍将是4季度无法把握的风险。A股弱市特性难以根本改观。 债市中期继续走牛已无大的悬念。经过前期暴涨，债市短期需要一定的调整，但总体上看调整也是买入的机会。关于4季度的债市，比收益率追求更重要的是对已经隐现的信用风险的管理。 中期战略性谨慎、短期战术性参与、股票仓位降无可降以及4季度年终情结，基金在这些纠缠和牵挂中行走于冬季，3季度以来基金对市场话语权的放弃使其在4季度将继续整体沉寂。沉寂中，请关注债券基金。 冬季，资金安全压倒一切。对于中小投资者而言，“去股化”依然是其4季度资产配置的主基调。  一、 结论