市场有效性详解.pptVIP

3、房地产投资不容乐观 政府明确表态：房地产是消费品而不是投资品。 过去三十年房地产行业是经济增长的重要引擎。但是其支柱地位在调整经济增长结构的背景下无法保持。 历史经验表明：房地产并非只涨不跌。 中国投资性房地产比重过大 ，投资是为了卖！而且从估值的角度看，房价有些高。房地产租价比约为3%。房地产价格停涨就会有问题。 历史数据表明，房价对货币的依赖具有高度的相关性，而房价对利率是负相关性，我们的低利率、高流动性是导致房价上涨的重要因素。未来收紧流动性和加息是必然选择。 保守估计：房地产作为投资品的黄金时期已经过去了。 4、通货膨胀 一、充裕的流动性在农产品市场和房地产市场寻找出口，直接造成了物价和房价的迅速上升。外资的涌入和高通胀预期下的高货币流通速度则进一步加剧了这一过程。 二、刘易斯拐点的逐渐到来带动了低端劳动力工资的持续上涨，造成了低端服务业和农产品价格上涨。 三、国际农产品价格和国际原材料价格通过影响国内农产品和原材料价格来推高CPI，输入型通胀逐渐显现。 过多的流动性主要来自于2009年过度宽松的货币政策、2010年超计划的货币投放和不断攀升的外汇占款等三方面的因素。 第一是2009年，我国政府为应对全球金融危机，保持经济平稳快速增长，投放了大量的货币。信贷总量超过了10万亿！ 第二是2010年货币政策虽然逐步调整为适度宽松，但是货币仍然出现了超计划投放，流动性