第八章投资收益与风险理论（二）.pptVIP

第八章 投资收益与风险理论（二） 第一节 资本资产定价模型 第二节 套利定价理论 第三节 有效市场理论 第一节 资本资产定价模型 一、含义与假设 资本资产定价理论即CAPM模型属于实证经济学的范畴，它以证券组合理论为基础，研究如果投资者都按照前述方法行事，使得证券市场达到均衡时，价格和收益率如何决定的问题。这种方法是描述性的，它用一般均衡模型刻画所有投资者的集体行为，揭示在均衡状态下，证券收益率与风险之间的关系的经济本质。 一、含义与假设 它可以分为两个步骤： 第一步，假定资本市场处于均衡状态，同时假定每一个投资者都按照证券组合理论的要求进行决策，通过对投资者集体行为的分析，求出所有有效证券组合的均衡价格，即所谓的资本市场线（Capital Market Line，简称CML）； 第二步是，在CML的基础上求出证券市场的均衡价格，即每一种证券组合，无论其有效与否，在市场均衡条件下的收益率，即所谓的证券市场线（Security Market Line，简称SML）。 资本资产定价理论以证券组合理论为基础，因此，有关证券组合理论的假设条件在这里也同样适用。 一、含义与假设 但这一理论还必须对资本市场提出一些限制性假设： 1.所有投资者都按照证券组合理论的建议，根据对证券市场预期收益率、风险及各收益率之间的关系进行投资决策； 2.所有投资者对市场前景的预测都一