第五章报酬风险券市场线.pptVIP

贵州茅台年报宣告前后：以每股收益高达4.57元获得盈利能力A股第一（净资产收益率近三年分别为34.38%、 33.79% 和29.81% ，净利润增长率则分别为83.25%、34.22%和13.50%）。 神州泰岳年报宣告前后：过去三年的净利润分别为27075.17｜ 12054.80｜ 8831.22 市场价格行为 在不同有效性市场中，价格对新信息的反应是不同的。 有效市场行为： 价格几乎在新信息公布的同时进行调整并且充分反应新信息，但看不出以后价格上升或下降的趋势。 非有效性市场行为： 1）延缓反应行为； 2）过头反应行为。 消息泄露与提前反应 有效市场中的价格行为 消息泄露与提前反应：乐山电力 有关EMH的一些常见的错误观念 市场失灵意味着你不能赚钱。 市场有效性意味着你的钱无论这样进行投资都一样。 因为股价每天都在波动，因此市场是无效的。 弱式效率 指过去价格的所有信息都包括在现行市场价格之中。 如果市场弱式有效，那么投资者将不能通过公司过去的价格或者信息赚取非正常利润。 暗示技术分析将不能赚取非正常利润。 最低层次的市场有效性，一般的证券市场均达到这个条件。 半强式效率 是指现行市场价格反映全部公开的，可得到的信息，包括贸易信息，公司公告，新闻发布，分析师评述等等。 如果市场是半强式有效，那么投资者不能通过利用公共信息赚取非正常利润。 暗示基本面分析将不能导致非正常利润。 掌握内部信息的人员可以获得超正常报酬。 强式效率 是指市场价格反映所有公开的或未公开的信息，包括公司公开的信息和公司内部信息。 内部人员也无法获取超正常利润。 所有的市场都不满足强式有效的条件，因此，各国证券监管部门均对公司内部人员买卖公司股票作出限制。 在我国，上市公司董事、监事和高级管理人员应在买卖本公司股票前，将买卖计划以书面方式通知董事会秘书，并在年度业绩快报、业绩预告披露前10日内，年度报告披露前30日内，以及重大事项自筹划起至披露后两个交易日内等窗口期内不得买卖本公司股票。 三种有效性信息集的关系 市场效率性对投资者之启示 金融市场在大部份时候对大多数人是有效率的，但有少部份时候对有特定信息与研究的人来说是无效率的 股神巴菲特：金融市场有很多时候是无效率的，Mr. Markets的脾气变化无常，投资者应利用不理性的杀盘买进物超所值的股票 国际金融家索罗斯：金融市场在90%时候对是有效率的，但我的机会就是充分利用那10%的无效率来获利 市场效率性对公司财务的意义 如果市场是有效的，那么绝大多数证券的价格就是合理的，是处于均衡状态下的均衡价格。因此，在正常的证券投资中，投资者预期能够获得的投资报酬取决于投资风险的大小。 华立收购飞利浦 CDMA 技术研发部门——3年后的结果 技术研发进展缓慢。目前华立的研发仍然停留在从飞利浦继承来的CDMAIS-95A标准。IS-95A仅仅是2G标准，而国内主要的CDMA运营商联通已经进入2.5G的CDMA 20001X阶段,而华立两年多时间都没有及时推出2.5G的产品。 研发的资金黑洞。飞利浦当时之所以急着转让CDMA研发部门，一个重要原因就是因为飞利浦在这个研发部门投入的资金总计超过2亿美元，而这个部门不仅没有让其盈利，反而让其背上了沉重的包袱。华立通信一年在CDMA项目上的亏损大概有1亿元人民币左右。另一方面，作为TD-SCDMA联盟成员之一，华立通信可能已经在TD-SCDMA上投入2亿元人民币，而这项投入还将继续。 华立收购飞利浦 CDMA 技术研发部门——失败的原因 飞利浦与美国高通公司关于CDMA芯片有一些交叉协议和授权协议，双方承诺不对第三方公开，华立对此一无所知。这就决定了华立虽完成了并购，但事实上只拿到了飞利浦CDMA95A和200001X等阶段的技术，最核心的3G技术依旧掌控在美国高通公司手里。最终，华立的研发依旧停留在从飞利浦继承过来的没有太大用处的2G标准上，而欧美大多数国家早已进入了3G时代。 ??Thanks ！ panhb@126.com * * Ask the students to think about why the different investments have different risk premiums. * 11.* Use the