2014年并购场总结.docVIP

2014年并购市场总结及2015年展望 2014/12/25来源: 安信研究 作者：诸海滨、李蕙、赵扬、吴照银 　　2015年并购市场主题词将变为兼收并蓄:2015年“天时、地利、人和” 仍将支持并购市场的繁荣。但注册制临近、新三板分流、国企混改等因素使并购策略的主题词将变为兼收并蓄，不过兼收并蓄并不是囫囵吞枣、而是要坚持去粗取精、择善而从。　　2014年并购呈爆发式增长：2007-2014年间共发生5987起并购；而2013-2014年不到两年间共发生并购2544起，占比高达42.5%。同时，自2013年三季度以来，并购活动频率显著增加，其中， 2013年上半年平均每季度并购151起、2013年下半年平均每季度并购253.5起、2014年更是上升至平均每季度并购578.3起。　　并购市场正出现并购效率下滑，但尚属可控：1）并购标的资产质量略有下滑：2014年并购标的资产的整体ROE水平为17%，较2013年整体ROE水平21%下降约4个百分点；但并购标的ROE水平仍远高于并购发起方自身ROE；2）并购标的资产定价上升：2008-2014年上市公司重大重组事件对应的平均交易市净率，分别为1.67X、1.9X、2.26X、1.64X、2.85X、5.96X、7.11X；3）并购盈利提升效用趋于减弱：2011-2013年上市公司并购后净利润增长的企业数量占比分别为90%、8