一、市场评述.docVIP

报告日期:2009年6月25日 2.沪锌上演“过山车”行情 进入5月，国内市场供给充沛导致沪锌走势一度弱于伦敦，相比之下，沪锌一方面跟涨乏力，另一方面较伦锌表现得更为抗跌。本月沪锌主力909合约开盘价13050元/吨，截至24日，环比上涨499元或涨幅3.87％；成交量为384.3万手，持仓量为10.5万手。 现货市场部分冶炼商出现13000之上惜售现象，而对于13000之上的价位，下游企业采购热情却不低，随着锌价的底部空间不断上移，下游部分企业转变了谨慎观望的态度转而利用目前较低的价格进行积极备货。 资料来源：上海金属网、文华财经、中期期货 3.两市库存同步上升 伦敦库存自今年2月份创出历史新高后，在中国买盘的吸纳下，连续3个月回落，截至5月末回落幅度达到11.76%；但进入6月伦敦库存由降转升，环比增幅6.53%，至33.85万吨。与此同时，上海库存继续增加2622吨，环比增幅3.02%，至89359吨，为上市以来的新高。国内产量的恢复及进口的持续高位，导致国内市场供给不断增加，业内人士表示，5月份以来已经有50万吨，约为中国两个月需求量的库存被储藏在国有及私有仓库中。 资料来源：LME、SHFE、中期期货 二、基本面因素分析 1.全球锌市延续供给过剩 国际铅锌研究小组最新报告显示，今年1-4月全球精炼锌市场供应过剩20.3万吨，去年同期为供给过剩不足8万吨。其中，精锌产量为349万吨，同比下降8.78%；精锌消费为328.7万吨，同比下降11.73%；矿山产量为340.1万吨，同比下降7%。 4月份全球锌市供需情况 单位：万吨 4月份 3月份 变化幅度 精炼锌产量 90.88 90.99 -0.12% 精炼锌消费量 88.54 90.35 -2% 锌矿山产量 89.09 87.25 +2.1% 资料来源：ILZSG 西方国家精炼锌库存情况 09年4月 009年3月 08年末 西方国家商业库存（万吨） 85.2 86.37 76.6 库存/需求比率（周） 7.1 7.2 6.0 美国库存 7.5 7.5 8.0 注：（商业库存包括西方生产商、消费者、贸易商和伦敦交易所持有的库存） 资料来源：文华财经、中期期货 资料来源：ILZSG、中期期货 前期市场对全球经济前景愈发乐观的预期推高了原油、有色金属在内的大宗商品价格，主要经济体频频报出的似有转好趋势的经济数据极大地鼓舞了市场的看涨人气。但本月22日世界银行在其最新报告中警告称，尽管经济已经开始反弹，但失业率很可能继续维持在高位，而且类似衰退时期的一些状况仍将普遍存在。并预计09年全球GDP将下降2.9%，全球贸易将下滑10%，而此前一直被寄予厚望的发展中国家GDP整体将萎缩4.5%，由发展中国家带动全球经济走出阴霾的希望愈发渺茫。在锌的终端需求领域--镀锌板卷市场的需求经过急速回落后，目前出现了底部震荡迹象。 5月份北美、欧洲、亚洲等市场镀板，我国4月份4月份的80美元/吨上涨到130美元/吨，涨幅逾60%。国内价格的坚挺正鼓舞着国内矿山重新启动生产，精矿供给充足加之锌价连续攀升导致目前多数锌冶炼企业开始满负荷作业，不过现在锌的消费仍然落后于供给的增长。安泰科预计，今年中国锌消费或将同比下滑近2%，至370万吨；而中国针对于基础设施建设的经济刺激方案料将在数年后方可完全显现。数据显示，国内3月份精炼锌产量环比大幅增加30%，4、5月份基本维持该水平，5月份产量为33.5万吨；锌精矿产量为25.27万吨，环比增加20.3%。 资料来源：国家统计局、中期期货 3.沪伦比值回归，伦敦库存面临压力 去年12月份到今年5月份，锌的沪伦比值始终保持在较高水平，导致今年1月份以来国内精炼锌进口一直维持在历史高位。但随着国内淡旺季的转换及现货市场供给压力的显现，进入5月份沪锌走势明显弱于伦锌，内外比值开始高位回落，5-6月份多数时间，沪伦实际比值持平或低于进口比值，对于进口贸易商或进行跨市套利交易的贸易商而言，基本处于100-200元的小幅亏损状态。海关统计的最新数据显示，5月份国内精炼锌进口量环比回落10%，至95631吨，仍居历史高位。随着国内锌精矿的复产，前期国内矿山供给偏紧的局面得到缓解，5月份国内进口锌精矿环比降幅为14%，至30万余吨。 资料来源：上海金属网、文华财经、中期期货 4.镀锌价格难言乐观 过去的旺季中，得益于国家的扩大内需计划，例如在农村推行购买小型汽车和现代节能家电，该计划促使我国汽车销量增加了15%。而汽车及家电行业的增长则成为国内锌消费领域的唯一亮点，但鉴于汽车和家电用镀锌板比例依然偏低，因此对锌的整体消费拉动依然有限