重点公司中期业绩预览.docVIP

行业专题报告 医药行业 医药行业：中性 （维持评级） 生物制药：谨慎推荐（维持评级） 品牌/现代中药：谨慎推荐（维持评级） 公司业绩前瞻 重点公司中期业绩预览 虽然1～5月行业数据显示医药工业利润增长36.57％，情况良好，但在这一轮恢复性增长中，行业回暖落实到具体企业已出现分化，并且这种分化在加剧，是否率先走出行业低谷并持续超预期增长取决于具体企业的子行业特征及其地位、发展战略。医药类公司所处的发展阶段完全不同，因此07年半年度的业绩仅应证一种趋势，我们仍从构成企业未来业绩成长性的内涵要素上判断企业价值。 中报和未来预期业绩表现出良好内生性增长的公司仍主要集中于生物制药和中药类重点公司。从中期业绩预览来看，业绩出现惊喜的公司较少，保持较高成长的仍然是各个子行业和细分领域的龙头股、优质股。 中报业绩表现优异，预期增幅超过150％的公司是双鹭药业，预期增幅超过30％的是东阿阿胶、恒瑞医药、国药股份、科华生物；平稳增长（15～25％）的公司公司包括广州药业、金陵药业、上海医药、山东药玻、片仔癀；15％以内增幅的公司包括天士力、云南白药、同仁堂、三精制药等。业绩拐点明确的公司包括长春高新、中恒集团。 能够持续超预期增长的优质公司将不断缓解估值压力，仍是投资首选。近期大盘调整也给目前估值合理偏低以及短期已超跌的股票提供增持机会。 重点关注医药公司盈利预测及投资评级 代码 公司 名称 EPS 增长率（％） 评 级 06A 07H 07E 08E 09E 06A 07H 600535 天士力 0. 0.16 0.46 0.62 0.77 6% 1% 推荐 000423 东阿阿胶 0.29 0.16 0.40 0.50 0.60 40% 40% 推荐 600085 同仁堂 0. 0.39 0.70 0.78 0.89 -48% 6% 推荐 600161 天坛0.31 0.17 0.25 0.60 0.78 46% -15% 推荐 600276 恒瑞0.48 0.33 0.62 0.80 0.97 27% 33% 推荐 600252 中恒集团 0.09 0.04 0.36 0.76 1.09 扭亏 60％ 推荐 000538 云白药 0. 0.31 0.62 0.73 0.87 20% 5% 谨慎推荐 002038 双鹭药业 0.41 0.45 0.90 1.21 1.58 49% 170% 谨慎推荐 002022 科华生物 0. 0.24 0.48 0.61 0.75 32% 40% 谨慎推荐 600557 康缘0.41 0.20 0.48 0.57 0.67 31% 12% 谨慎推荐 600332 广州制药 0.28 0.18 0.40 0.35 0.41 23% 20% 谨慎推荐 600829 三精制药 0. 0.22 0.64 0.74 0.85 50% 10% 谨慎推荐 600511 国药股份 0.64 0.53 0.90 1.12 1.34 68% 55% 谨慎推荐 000661 长春高新 0.04 0.03 0.20 0.39 0.65 109％ 扭亏 谨慎推荐 数据来源：国信证券经济研究所。EPS均按现有股本摊薄 维持行业“中性”和生物制药、现代中药子行业“谨慎推荐”评级 重点关注医药公司盈利预测及投资要点 （EPS均按现有股本摊薄，单位：元/股） 中药 中药行业投资要点：关注具“品牌、资源、管理、科技、规模”优势和持续发展潜力的中药企业。每个中药企业的上述要素不同、发展阶段不同，所表现出的会计业绩“增长”率不同。比如传统品牌企业云南白药经过几年高速增长后07年进入一个整固期，广药、阿胶、同仁堂分别经过一次大的业绩滑坡之后，在较低基数上实现次年恢复性高增长并由此进入稳定成长，现代中药企业天士力一直在平稳中积蓄力量，图谋第二轮高成长。我们建议从构成未来业绩成长性的内涵要素上判断企业价值。中药注射剂虽然在06年遭遇质疑，但06年来自主流医院的数据表明，中药注射剂仍然是医院采购中成药的主流剂型，特别是在心血管和肿瘤治疗领域。