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2016年国际油价走势分析及展望 INTERNATIONAL PETROLEUM ECONOMICS 国际石油经济 2016年国际油价走势分析及展望 ——专访陈蕊、吴康,受访专家:陈蕊：中国石油集团经济技术研究院石油市场研究所主任 工程师吴康：FGE副董事长 2016年1月中下旬以来，国际原油价格迎来一波快速反弹，布伦特（Brent）油价由1月20日的27.88美元/桶一路上扬至3月9日的41.07美元/桶，反弹幅度接近50%。伴随着这波反弹，市场上开始了新一轮对国际油价是否见底的热烈讨论，对此，本刊采访了以上两位业内资深专家，共同把脉油价走势。 如何认识本轮油价反弹？ 陈蕊：本轮油价反弹主要受短期因素影响，不具有可持续性。 1）哪怕2）美国石油在用钻机数连续第12周减少，原油产量持续下滑。3）央行货币政策分化，美元承压，支撑了油价。受美联储利率决议影响，预计年内加息次数由4次降至2次，欧洲央行表示暂时不会继续降息，导致欧元大涨，美元承压，美元指数已经降至近5个月低点。 但是，国际石油市场的基本面并没有发生变化。1）市场供应严重过剩的形势没有改变。2016年第一季度供应过剩200万桶/日，与2015年第四季度持平，基本面不支持油价上涨。2）库存水平创历史新高。美国商业原油总库存及WTI原油交割地库欣地区的原油库存近期均创下有史以来的最高纪录。3）需求不振，成品油库存亦创新高。美国汽油库存创有记录以来的最高值，馏分油库存创2011年以来的最高值。4）美国进入石油消费淡季，炼厂检修增多，库存压力将进一步加大。每年3至5月是美国石油消费的淡季，炼厂停产检修较多，将限制炼厂的原油加工。从过去5年的石油需求情况来看，2016年1月初开始，主要产油国（俄罗斯、沙特阿拉伯、伊拉克、委内瑞拉、尼日利亚等）围绕冻结产量和减产的讨论十分热烈，这些国家的石油部长以及OPEC官员频频在市场上公开表态，对投资者情绪造成了重要影响，使得国际油价大幅震荡。尽管这些产油国实施实质性稳产或者减产举措的可能性较低，同时伊朗仍在努力大幅增产，但至少意味着低油价之下产油国对合作稳定市场的重视程度不断提高。此外，部分国家后期增产空间有限，也鼓舞了市场情绪。 总之，本轮油价的反弹主要受资金面和消息面等短期因素的推动，而非供需基本面发生了根本变化，因此后市国际油价的攀升空间较为有限；相反，出现震荡回落的风 险较高，但跌破前期低点的可能性不大，预计全年总体维持低位、宽幅震荡。 如何判断未来油价走势? 陈蕊：2016年国际油价上半年触底震荡，下半年有望实质性反弹。 产油国“冻产”非减产，对改善市场形势的作用有限；同时，第一、二季度处于相对的需求淡季，除美国外的非OPEC国家的原油产量降幅有限，全球原油库存仍在不断积累。因此，当前油价升势得不到基本面支撑，后期油价可能小幅冲高后回落，预计第二季度油价水平较第一季度略有上涨，第二季度WTI和Brent原油的均价分别为35～37美元/桶和37～40美元/桶。 从第三季度开始，随着世界石油消费旺季的来临，加之部分产油国产量调整逐渐到位，市场基本面明显改善。估计下半年世界原油市场的供应富余程度将从上半年的170万～200万桶/日下降至60万～70万桶/日，库存开始高位回落，促使油价缓慢回升。此外，当前全球经济仍面临三大严峻挑战：一是美元升值使得全 球融资成本上升，同时对美国制造业构成显著打压，美联 储进一步加息的预期有所降温；二是油价暴跌、地缘政治 动荡等使得俄罗斯、巴西、委内瑞拉、埃及等新兴经济体遭受重创，金融系统的脆弱性加剧；三是2016年中国去产能、去库存、去杠杆的压力仍然较大，经济面临继续下行风险。 从需求方面看，2016年世界石油需求增速放缓，宏观经济疲软对石油需求的抑制作用将逐渐显现。总体来看，在全球经济增长动能不足，尤其是中国等新兴经济国家经济下行压力仍然较大，石油市场供过于求的局面短期难有明显改善的环境下，预计2016年国际油价低位、宽幅波动的可能性较大。 收稿日期：2016-06-30 编 辑：萧 芦 编 审：张一驰