PPP模式解读与实践案例资料.doc

PPP 模式解读与实践案例 2016-01-25?投资并购风险管理 1.1PPP 模式简介 PPP（Private-Public Partnership）即公共部门与私人企业在基础设施及公共服务领域以某个项目为基础而形成的合作模式。通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报；政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化。PPP模式于20 世纪90 年代从英国兴起，目前已在全球范围内被广泛接受和应用。PPP 模式有广义和狭义之分： 图1、广义/狭义PPP 的框架与要素 广义的PPP泛指公共部门和私人部门为提供公共产品和服务而建立的各种合作关系，可分为外包、特许经营和私有化三大类。其可以理解为一系列项目融资模式的总称，包含BOT、TOT、DBFO 等多种模式。 表1、广义PPP 模式的分类 狭义的PPP 是众多项目融资方式中的一种，类似于特许项目经营，但在操作方式上有较大的不同。较为典型的方式是政府与私人部门组成特殊目的机构(SPV)，引入社会资本，强调共同设计开发和承担风险，全过程合作进行项目开发和运营。政府和民营资本合作提供基础设施具有很多模式，狭义的PPP 与BT、BOT 等模式的主要区别在于政府和社会资本相对参与程度以及承担风险的大小。 表2、狭义的PPP 与BT、BOT 等模式比较 1.2 PPP 模式具体案例：北京地铁4 号线 北京地铁4 号线项目是我国城市轨道交通行业第一个正式批复实施的特许经营项目，也是国内第一个运用PPP 模式的地铁项目。 图2、国内PPP 项目第一单：北京地铁4 号线PPP 项目 作为首条采用PPP 方式建设运营的线路，北京地铁4 号线引入了港铁公司的投资和运营管理经验。 项目投资方面：项目总投资153亿元，分为A 部分107 亿元土建投资和B 部分47 亿元的机电、运营管理投资。北京市政府投资107 亿元建设项目A 部分，B 部分46 亿元通过PPP 模式由社会投资组建项目特许经营公司负责投资建设。 北京市政府及其控制的国有企业引入港铁公司，设立特许经营公司：北京基投、首创集团和港铁公司共同出资设立京港地铁，其中港铁股份为49%，首创股份占比为49%，京投占比为2%。作为特许经营公司的京港地铁，投资46 亿元建设项目B 部分（占项目总投资的30%），并作为B部分项目建成的运营管理主体。 特许经营30 年后无偿移交：项目建成后，京港地铁租赁使用项目A 部分资产，负责该地铁线路的运营管理，并拥有北京地铁四号线30 年的特许经营权。特许经营期结束后，京港地铁将B 部分项目设施完好、无偿地移交给北京市政府，将A 部分项目设施归还给4 号线公司。 1.3 PPP 模式VS BT 模式 PPP 模式的基本结构是，政府通过政府采购的形式与特殊目标公司签订特许合同（特殊目标公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司），由特殊目标公司负责筹资、建设及经营。政府通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协议，这个协议不是对项目进行担保，而是向借贷机构承诺将按与特殊目标公司签订的合同支付有关费用。这个协议使特殊目标公司能比较顺利地获得金融机构的贷款。由于协议内容的不同，PPP 的实施形式也有很多。较为普遍的情况是，私人承包商承担设计建设的风险以及延期风险，但是政府承诺的收益足以弥补工程的竞价成本和运营成本。 而所谓BT（Build—Transfer）即建设—移交，是指政府通过特许协议引入国外资金或社会资金进行专属于政府的基础设施建设，在基础设施建设完工后，该项目设施的有关权利按协议由政府赎回。BT 模式是一种“交钥匙工程”，社会投资人投资、建设，建设完成以后“交钥匙”，政府再回购，回购时考虑投资人的合理收益。 与现阶段的BT 模式相比，PPP 模式在合作关系、民营企业进入时间、支付方式、政府参与程度、风险分担、融资渠道和成本等多方面存在差别。 表3、PPP 模式和BT 模式的区别 2、PPP：未来基建融资大势所趋，政策频出助力加速推广 2.1PPP 模式是未来基建融资大势所趋 从融资模式和控制主体的变化来看，政府提供基础设施主要有两条发展路径，分别为功能性和实质性的路径。功能性的路径主要反映项目支付模式的变化：“政府出钱，企业施工→工程总承包（DB/EPC）→预融资（BT）→PPP 模式（狭义）”，实质性的路径主要反映的是项目控制主体的变化（企业化）：“政府控制→央企国企负责→私企参与→政府和私人企业联合参与”，目前我国已经发展到第二和第三步了，私企可以参与，同时国企按照法人企业经营项目，但仍具有一定的垄断性。 图5、PPP 模式的趋势和企业化发展路径