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公司理财复习参考资料第二单元 比率分析和财务规划学习要求：知道财务计划模型的基本概念财务模型：1）投资的新资产——由资本预算决策决定 2）财务杠杆程度——由资本结构决策决定 3）支付给股东的现金——由股利政策决定 4）流动性要求——由营运资本政策决定第三单元 货币的时间价值与投资项目决策学习要求：知道货币时间价值的四个概念、会算净现值NPV永续年金：一系列无限持续的恒定的现金流永续增长年金：能始终以某固定的增长率保持增长的一系列现金流。年金：一系列稳定有规律的、持续一段固定时期的现金收付活动。增长年金：一种在有限时期内以固定增长率保持增长的现金流。会算净现值NPV=-COST+PV，例题详见讲义第四单元 资本投资决策学习要求：区别净现值法、投资回收期法、折现的回收期法、平均会计报酬率、内部收益率法、盈利指数法的优点与不足净现值法净现值=未来现金流量的现值合计+初始投资额，若NPV为正，接受项目，若NPV为负，拒绝项目。如果用于决策，通常不会有严重的问题，是一个比较好的决策标准。优点：净现值的计算考虑了货币的时间价值；明确反映出一项投资使企业增值（或减值）的数额大小。缺点：1）不能真正反映投资项目的获利能力大小。净现值的计算主要依赖于资本成本数值的大小，而资本成本的大小主要由企业筹资成本决定。这就是说，一个投资项目的获利能力大小并不能由净现值指标直接反映出来，一个获利能力很强的投资项目可能由于企业筹资成本较高而使得该项目的净现值较低。2）不能反映投资的相对效益。净现值法从投资净所得的角度评价投资项目的优劣，它是一个绝对值指标，所以未能反映投资的相对效益状况。内部收益率使NPV等于0时的贴现率。若IRR大于折现率，接受项目；若IRR小于折现率，拒绝项目。评价：优点：容易理解和交流，如果现金流量为常规的，则决策选择与NPV是一样的；缺点：可能会有多个IRR；是投资还是融资；规模问题；时间序列问题；做互斥的项目或者非常规现金流量项目的决策可能会有问题3、盈利指数盈利指数PI=初始投资所带来的后续现金流量的现值除以初始投资，若是独立的项目，盈利指数PI大于1，则接受项目；PI小于1，拒绝项目优点：当可用作投资的资金受限时，可以项目排序；易于理解和交流；可正确评价独立项目。缺点：不适用于互斥项目的选择。回收期法回收期=收回初始投资的年数。优点：易于理解；对于流动性考虑比较充分缺点：忽视了资金的时间价值；忽视了回收期后的现金流量；对期限较长的项目考虑不全面；接受法则不客观；按回收期法应该接受的项目，不一定具有正的NPV。折现回收期法折现后的回收期在许可范围内，则可以接受项目优点：考虑了资金的时间价值后，能收回初始投资额的时间长度；缺点：比较标准主观，主要依赖决策者对风险的态度；不考虑投资回收期以外各年净现金流量，不利于对投资项目进行整体评估平均会计报酬率法ARR=年平均会计利润/平均资本占用优点：简单、直观，比率结果容易让管理者接受；容易比较缺点：未考虑时间价值；标准报酬率的设定具有随意性；利润基于会计报表；忽略投资规模第五单元 债券估值、股票估值学习要求：债券估值和股票估值，两者必考一个；知道股利贴现模型（绝对模型）；会算增长机会的股价和增长机会债券估值和股票估值的例题股利贴现模型股利贴现模型是研究股票内在价值的重要模型，公式为其中V为每股股票的内在价值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率。公式表明，股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。根据股利发放的不同，DDM具体可以分为以下几种：1）零增长模型（即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放）计算公式为V=D0/k其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。2）不变增长模型（即股利按照固定的增长率g增长）计算公式为V=D1/(k-g)注意此处的D1为下一期的股利，而非当期股利3）二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3NPVGO模型和增长机会例题：假定一家公司预计其EPS为每股5美元，折现率16%，目前价格为每股75美元。假设公司为现金牛，则P=EPS/R=5/0.16=31.25美元，NPVGO=75-31.25=43.75美元第六单元 风险与收益、资本市场、定价模型学习要求：会算CAPM模型的期望收益率 CAPM模型：某证券的期望收益=无风险利率+该证券的贝塔系数X 市场风险报酬第六单元 资本成本、资本结构学习要求: 知道MM定理三法则；知道权益融资和债券融资情况下的贝塔系数变化；知道负债增加有利于股东权益；知道有效市场理论1、无公司税模型命题