国际投资(杜奇华)描述.ppt

式中： 代表证券i超额收益 代表市场组合的超额收益 代表市场组合超额收益为零时证券 i的期望收益 代表随机误差，一般为零 第三节 套利定价理论 因素模型 单因素模型 （1）证券的收益率是由市场组合决定的，i证券的收益率可以由市场指数的线性表达式进行计算。 （式中： 代表市场上所有的证券组合， 表示截距项， 表示随机项） （2）如果证券的收益率只是受到一种因素的影响，证券之间的协方差由影响该证券收益率的因素决定，按单因素模型，该种证券受这一因素影响程度的计算公式为： （式中：F表示决定证券收益率的经济因素，表示证券对这种因素的敏感度，对随机项 的设定与市场模型一致） 多因素模型 （1）在现实的证券市场中，证券收益率随机项之间的协方差一般不为零，这说明影响证券收益率的不只是一个因素，因此只有使用多因素模型，才能验证影响证券收益率的因素都有哪些。其计算公式为： 式中： 、 表示k个能够影响证券收益率的因素，其中系数代表对应的敏感度 套利定价模型 假设条件 市场上存在的证券数量是无限 套利组合要求投资者不得追加资金 套利组合对任何因素的敏感度为零 套利组合的期望收益率大于零，即 证券市场允许买空卖空 套利组合 套利是