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中国利率政策对股价影响的实证研究——基于上海与深圳市场的研究 [日期：2007-08-22] 来源：银河股份? 作者：张春燕 [字体：大 中 小] []本文以中国上海和深圳的证券市场为研究对象，采用计量经济学时间序列分析方法，对我国利率政策对股价的影响展开了实证分析。 [关键词]货币政策、存款利率、股价指数 ? 一、文献回顾及理论综述 （一）　货币政策对证券市场的影响分析 1、货币政策对证券市场既有直接影响，也有间接影响。 1）直接影响，是指货币政策的变化如利率调整等，通过改变金融市场上各种金融工 具的相对价格，进而影响资金流向，最终影响股票价格； 2）间接影响，是指货币政策的变化影响实质经济增长，亦即影响证券市场的“基本 面”，从而对股票价格形成影响。间接影响主要是通过货币政策信号改变投资者对 经济的未来预期，进而反映在股票的即期价格中。 2、在通常情况下，证券市场或股票价格本身并非是中央银行实施货币政策直接调控的目标，但中央银行几乎每一次货币政策操作或每一项货币政策措施的出台，都会对证券市场以及股票价格产生直接或间接的影响。 从理论上讲，货币供给量和利率水平的变化对证券市场的影响最为直接，而且影响程度也最大。具体来说，货币供给量和利率的调整对证券市场的影响机制是不同的。 我们仅针对利率调整一方面对中国沪深股市的影响做出分析和比较。 ? （二）利