弹性汇率制度下的国际资本流动调控策略.docVIP

弹性汇率制度下的国际资本流动调控策略 摘 要：将资本因素引入供给函数，考虑到外汇市场微观结构，可以构建一个弹性汇率制度和资本有限流动下的宏观经济模型。模型分析显示：放松投资性资本管制会增大国际收支逆差和国内商品市场超额供给的矫正难度，放松投机性资本管制会增大外部失衡的矫正难度；弹性汇率制下，利率平价机制作用使国际市场利率变化的经济冲击随资本管制降低而增强，更易发生汇率超调。由此引申的政策建议是：资本项目开放更加审慎，适时进行外汇干预，保持国内外利率的动态一致。 关键词：弹性汇率制度；国际资本流动；资本管制 一、引言 2005年7月，人民币汇率形成机制进行重大改革，由实际上的钉住美元制转变为参考一篮子货币汇率制，取值范围[1，0]，1表示管制程度最高，以致于资本完全不能流动，0表示没有限制，资本在国际间完全自由流动；投机性资本管制程度为，取值范围[0，1]，0表示完全禁止，1表示没有限制。 2、两类外汇交易者及其所占的市场比重。外汇市场交易者分为基本分析者和技术分析者。前者为基于物质交易和投资需要而进行外汇买卖的实质供求者，他们希望汇率均衡稳定；后者为意在获取买卖差价的投机供求者，他们希望汇率失衡波动。设定和分别为基本分析者和技术分析者的交易量占外汇市场交易总量的比重，反映两类交易者对汇率走势的影响程度。 3、符号设定。、、、、、和分别表示总供给、总需求、货币供给、投资性资本、国