浅谈中国国债市场化改革向纵深方向发展的现状及对策.docVIP

浅谈中国国债市场化改革向纵深方向发展的现状及对策 [摘　要]　　目前，国的国债发行规模偏偏大，债务依存度高，流通市市场不够完善。要使我国国债债体制跟上世界经济发展步伐伐，国债必须从发行、流通、、偿还制度上进行创新，推进进国债利率市场化，实现国债债品种多样化，促进国债期限限分布平缓化及发行方式竞争争化，推动国债发行市场投资资主体机构化，提高国债市场场运行效率，促进国债流通市市场对外开放。 [关键词词]　国债；国债管理制度；；国债发行；国债流通 目前前，加快推进中国国债管理制制度创新的步伐，需要建立一一个开放、低成本、高效率、、高流动性的国债市场，加强强国债风险管理并增强国债的的偿还能力，推动中国国债市市场化改革向纵深方向发展。。 一、国债发行制度创新 （一）推进国债利率市场化化 国债利率市场化可以降低低政府的酬资成本，减轻政府府的债务负担，适度扩大国债债规模，确保国债顺利发行。。随着国债一、二级市场不断断完善，国债期限品种结构日日趋多元化，国债的流通转让让更为方便，变现能力强，对对市场利率的敏感性增大，使使得国债利率有条件成为市场场的基准利率。国债一级市场场招标结果显示的收益率，反反映了整个货币利率市场的变变动趋势，并对其他货币资产产的价格产生指导作用。近年年来，短期国债品种发行增多多，同时短期国债在一级市场场上拍卖招标发行，为货币市市场利率变动提供了参考指标标，也将有利于利率市场化的的推行。因此，应根据市场资资金量的变化创造条件，将国国债利率作为市场的基准利率率，逐步实现国债利率市场化化。 （二）实现国债品种多多样化 1 创造合理安排国国债品种结构的体制条件。目目前国债品种比较单一，期限限偏长，品种之间缺乏梯次，，难以满足市场成员不同层面面的交易需要，特别是缺少便便于金融调控的短期债券。因因此，可逐步按照国际惯例，，由全国人大负责审批预算赤赤字或国债余额，而不再审批批年度发行规模，赋予财政部部更多的发债主动权。财政部部可根据资金需求，实行中长长期并存的国债期限结构，做做到年内均衡滚动发行，这样样困扰国债市场发展的品种单单一的问题有望得到解决。 2 丰富国债品种结构。提提高国债市场的流动性， 加加快推进中国国债市场发展的的步伐。增大专项国债发行的的比重。这样能取得刺激经济济、减少财政债务负担、提高高投资的资本化程度，增加国国有资产比重和控制力，优化化经济结构等多重功效。现有有许多财政性投资对象，如公公路、铁路、机场等均可考虑虑和试行这种酬资形式。可适适度发行凭证式国债，满足个个人投资者对国债的需求。 （三）促进国债期限分布平平缓化 结合中国国债期限结结构的实际情况和中国经济现现状，可增发一些期限超5年年的国债或可尝试发行10年年以上的长期国债。加大短期期国债发行的比例，活跃国债债流通市场，增加国债的流动动性，拓展国债的金融工具功功能，降低国债的发行成本。。 （四）推进发行方式竞争争化 1 加快推进国债发行行市场化的进程。推行国债以以拍卖方式发行。提高国债发发行的透明度，创新竞争性发发行机制，逐步实现国债发行行的高效率和低成本。 2 改变国债发行的不确定性。。建立国债的滚动发行机制，，丰富国债市场的交易品种，，满足财政的短期资金融资需需求。 3 建立有效的国债债发行信息披露制度，做到国国债发行总额和大致品种结构构的滚动公告。即：在本次国国债发行的同时，对下一次国国债发行大致情况，通过多种种新闻渠道进行公布，使投资资者有充分准备。 （五）推推动国债发行市场投资主体的的机构化 1 根据机构投资资者的布局和现状，建立一个个相对稳定的承销团制度。加加强对承销机制的监管，建立立相对稳定的国债发行机制。。 2 调整国债所有权结构构。允许商业银行以资产负债债比例管理为原则持有国债，，按照国家宏观调控的统一部部署和国债市场的发展程度，，有步骤、有选择地允许外资资金融机构参加国债承销团，，推动国债市场逐步与国际惯惯例接轨。 二、国债流通制制度创新 （一）加强基础设设施建设，提高国债流通市场场的流动性 1 加快发展具具有“做市”功能的国债自营营商，培育为投资者服务的经经纪商。“做市商制度”是指指券商持有某些证券的存货，，并以此承诺维持该证券买卖卖的交易制度，这种制度有利利于保持市场足够的稳定性和和流动性，并能降低交易成本本，从而对投资者有较强的吸吸引力。应根据中国国情，逐逐步建立“做市商制度”，提提高市场的流动性，进一步促促进国债现货交易，提高市场场效率。 2 打通银行间债债券市场与交易所国债市场，，逐步建设统一的国债市场。。国债市场应是有两元结构的的统一市场：第一元是银行间间的国债子市场，第二元是交交易所的国债子市场。实现两两个市场逻辑上的统一，形成成合理的市场价格体系，恰当当发挥两个市场各自的优势，，减少因体制原因造成的投机机现象