ROIC RCE 杜邦分析法.docxVIP

ROCE 已动用资本回报率（ROCE），英文全称是Return on capital employed，又可称作投资回报率（ROI，Return on investment）或净资产回报率（RONA，Return on net assets）。 英文计算公式是profit before interest and tax ÷ capital employed（capital employed=total assets-current liability），即当期息税前利润÷当期平均已动用资本。可用来作为显现企业运用资本能力的指标。这种测评方法由杜邦企业在20世纪初提出，该理论认为投资的回报应超过企业的投资成本，从而为投资者提供适度的回报。 ROCE的分子是EBIT，也就是税及利息前利润。为什么用EBIT呢？首先，衡量一个企业内在的盈利能力应该尽量排除税率的干扰，这样才能公平的进行不同企业的横向比较。比如一个有3年税收优惠的企业，可能在前几年净利润及EBITx（1-Tax）都非常好。但是如果与一个25%税率水平的成熟企业比较就不公平了，因为低税率并没有反映公司的内在运营本质。在这点上，ROCE就比ROIC更公平，因为ROIC用的是税后的EBIT，受到了税率的影响。而且，有息债务也是使用资本的一部分，由此产生的利息也要加回来，算作资本回报的一部分。杜邦分析法杜邦分析法是一种用来评价公司赢