企业价值评估-实物期权法概要.ppt

执行期间T： 考察现实中公司的寿命，大量中小公司的寿命在几年之内，极个别公司寿命在百年以上，作为上市公司主体的大中型公司的寿命可合理推断为在10年到几十年之间。结合中国公司的实际情况，考虑到进行更多样本研究要满足可比性的需要，本研究对所有作为期权的股权价值计算中的期权的执行期间统一假设为10年，即T=10。 无风险利率r: 2004年8月10日财政部第六期记账式国债发行了十年期品种，票面利率为4.86%，我们选取其作为BS模型中无风险利率r的估计，即r=4.86%。 标的资产波动性?： 选取信雅达(600571)从2002年11月l日上市以来到2005年4月29日共600个交易日的收盘价数据，计算其日回报率的标准差可得到日波动率，再乘以每年交易日数的平方根即 ，就得到波动性?的年化值46%，即?=46%。 信雅达截止到2004年12月31日 股东权益总额=346,367,361.20元 每股净资产=股东权益/总股本= 346,367,361.20/93,536,000 =3.70元；理论上流通股股价=（534,747,909.62-3.7?64,736,000)/28,800,000=9.90元 2004年12月31日信雅达的收盘价为10.47。这说明市场对其价值高估了。 谢谢 4.实物期权模型可以帮助改善业务决策，唤起决策者或管理者充分发挥作用