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全球股票市场的依存关系 摘要：在本文中，我们研究方面的国际股票投资组合多样化的范围从一个美国代表投资者的观点看对亚洲和欧洲股市。我们的研究结果表明，尽管相关证据的风格相反，欧洲股市提供了优越的长期相对多样化的机会，然后到亚洲股市提供。因此，一个相互依存的短期测量似乎与尊重投资者的视野与较长期的投资多样化的机会信息。在方法方面，我们采取共同随机趋势，包括一个共同的随机趋势结合测试，由广义引渡自回归条件异方差影响，当这些测试递归估计法来估计长期股市的发展相互依存的联系测试。国际股市之间的递归估计是利用强大的相关性，揭示了短期股市的相互依存关系联系的性质。 引言 全球股市的相关性方面长期的投资视野，投资者的股票投资组合多样化的全球范围内适当的校准？特别是，在这篇文章中，我们考虑是否经典均值方差投资组合分配框架上下文（维茨，1952a，b，1987年）作为在一个最佳组合成分测定的基本特征相关测量鉴定，不确定性，是一个适当的战略，以通知长期投资组合的分配决策。经典的均方差的方法来组合配置的突出缺点是描述了包括对预期的收益和相关性小的变化被忽视的估计误差的影响，文学（Garlappi，Uppal，与王，2007;舍雷尔，2002年），明显的长期不稳定在全球股市经过一段时间（在相关贝卡尔特和哈维，2000年恩格尔，Capiello，＆谢泼德，2006年; Goetzmann，Rouwenhurst，与灵峰，2005年;金，Moshirian，与吴，2005;龙津＆索尔尼克，1995），是不可避免的交易费用（佣金，手续费，bidask，利差和税）和营业额的限制作为流动性不足所带来的市场作为一个昂贵的价格影响的行业相关的可能性，以及可能的结果（阿查里雅与佩德森，2005年; Amihud，2002）。尽管在这宝贵的文献规定（尽管部分）这些缺陷的解决方案，它一般是明显，更扩大了投资者的投资期限，更严重的概述的缺点固有的均值方差投资组合分配框架的有害影响。因此，它可能是考虑的情况下，以一个相对长期的投资视野，一个相互依存的替代测量应采用预计将必要的机会较少重新平衡以便投资者的股票组合，援用投资者在国际股市多样化的潜力。 时变波动效应进一步凸显相对于传统的均值方差投资组合分配框架的主要特征估计的估计误差的困境。具体来说，它是确定无疑的，至少从福布斯和Rigobon（2002年），即没有考虑到的一个体制的协方差结构随时间变化的性质的情况下买卖securitiesmay导致估计和解释相关的风格产生重大偏差。为了克服这种许多方法已经在现存的文学发展的僵局。首先，福布斯和Rigobon（2002）提供一个对时变波动effects.Second纠正无条件相关估计，大量的文献所使用的各种身体自回归条件异方差（以下拱）条件相关，如theDynamic（恩格尔＆谢泼德模型， 2001年）的方法来估计直接相关的过程acrosstime的动态。 此外，很显然，作为一个相互依存的指标相关测量这些缺点可能对资产定价的实证文献在此之前已被忽视这些缺点影响深远（德losRios，2009;戴伊，2005年;德沃夏克和Podpiera，2006年Goriaev＆Zabotkin，2006年;兰德斯，Panigo，＆Pasquini，2010;萨利姆及Vaihekoski，2008年）以及股票市场的整合和蔓延文献（Alagidede＆Panagiotidis，2009; Cajueiro，Gogas，＆Tabak机构，2009;庄，鲁，与Tswei，2007;甘农，2005年;哈桑和Schmiedel，2004;科尔尼与卢塞，2004年，林与斯旺森，2008;辛格，库马尔，与潘迪2010年，斯万森，2003年大，2007年）和争取这些捐款是阐明为经济自由，文化距离，法律框架或网络策略（布坎南英文，2007年依赖的相关性结构;哈桑和Schmiedel，2004;卢塞＆张，2010; Smimou＆Karabegovic，2010年）。总之，这后者的贡献，同时在自己的宝贵权利，是反映长期关系，这种关系并不一定与所记录的短期关系，在这些研究中，估计一致的能力。作为一个结果，在文学论文采用一套共同随机趋势的替代模式，以捕捉国际股市之间长期相互依存的联系。 正是在这种而后一组文件，其目的是为异方差控制时，协整检验我们工作的精神。特别是，本文考察了三个相互关联的问题：一是在何种程度上集团内主要亚洲（香港，日本，韩国，新加坡和台湾）和欧洲（法国，德国，意大利，英国和瑞典）股票市场统计上相互依存1988年期间，通过对2007.1这些群体也扩大到包括美国股票市场相互依存是从短期和长期的有利位置估计。其次，随时间变化的动力机制和相互依存的联系制度，