对深圳上市公司股得政策的据据探讨林国华.doc

对深圳上市公司股利政策的探讨 专业：会计(本科) 姓名：林国华 学号：20071430080162 内容提要：深圳上市公司股利政策中，股利的发放来源于公司的自由现金流量，因而股利支付水平与公司收益之间必然有一种紧密的联系。但这种联系会随着公司收益水平的波动发生相应的变化，反映出不同收益水平的公司在决定股利政策时对各种因素所做的不同考虑，包括对投资资本的权衡、对吸引投资者的权衡等。 关键词：上市公司；股利分配；股利政策； 所谓股利政策是指股份制公司对股利分配有关事项所做的方针与政策，其实质就是解决留存和分红的比例关系。我国进行股份制改造虽已有很长时间，但深圳上市公司普遍竞争力不强、获利能力较差，因此，在利润有限的情况下，股利政策已成为处理短期利益与长期利益、企业与股东等之间关系的关键，对深圳上市公司的生存和发展都具有极其深远的意义。但由于我国证券市场起步较晚、各项法律法规还不够完善，企业自身的财务管理观念比较淡薄，广大投资者对股票的长期投资缺乏信心，使深圳上市公司的股利政策出现了很多问题。? 一、深圳上市公司股利政策存在的问题 （一）股利政策的制定和实施具有很强的盲目性和短期性 股利政策的决策中，股利支付率和支付的稳定性是两个重要的内容。但由于深圳上市公司中未流通的国有股和法人股处于绝对控股地位，使深圳上市公司的股利分配较多地倾向于满足大股东的意愿，而没有把中小股东的利益放在应有的位置上，因而在股利政策的制定和实施上，没有把股利政策放在公司长远发展战略的高度进行决策，没有明确的股利政策目标，股利分配随意性强、短期性重，进而导致股票价格经常波动。这实际上不仅对公司信誉造成了直接影响，而且由于股票价格代表了深圳上市公司的价值，也因此阻碍了公司最佳财务管理目标（企业价值或股东财富最大化）的实现。? （二）既派又配现象普遍 “风险与收益对等”，因此，作为公司风险的最大承担者——股东理应获得较高的投资回报、有权利要求公司在有盈利的前提下分配利润。然而，从1995年到1999年，不分配利润的深圳上市公司数在逐年上升，究其原因，一是由于深圳上市公司中相当一部分仅仅只是微利，而同时现金流动性较差，如要派现，将严重影响其正常的生产经营；二是有些深圳上市公司虽业绩尚可，但总股本和流通股规模已相当大，使得这些公司的股本扩张能力减弱，送股也不可能。但自2000年以来，派现送股的深圳上市公司数却有所上升，出现这种现象的原因并不是大部分深圳上市公司已扭亏为盈或者是公司已开始为广大中小股东的利益考虑，而是深圳上市公司通过派现可以达到配股融资的目的，因为证监会就公司配股资格有如下规定：公司净资产收益率必须连续三年超过10%，一些公司就采取了发放现金股利以降低净资产额、提高净资产收益率的作法。 （三）股利分配行为极不规范 这主要表现在两个方面，一是有些公司的董事会经常修改股利分配方案，使得股利政策缺乏连续性、严肃性和权威性，也造成了股票二级市场的异常波动；二是一家深圳上市公司却多种分配方案并存，这是因为深圳上市公司往往同时拥有国家股、法人股和社会公众股等多种股票，为满足这些不同投资主体对股利分配不同的喜好，不少公司就会同时制定多个分配方案，尽管这些方案可能会使不同投资主体的利益相互损害。? 二、深圳上市公司如何制定股利政策 股利政策作为企业的核心财务问题之一，一直受到各方的关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资收益，另一方面还会引起公司股票市价上升。但是过高的股利，将使公司留存利润减少，或者影响公司未来发展，或者因举债、增发新股而增加资本成本，最终影响公司未来收益。而较低的股利，虽然使公司有较多的发展资金，但与公司股东的愿望相违背，致使股票价格下降，公司形象受损。因此，如何制定股利政策，使股利的发放与公司的未来持续发展相适应，并使公司股票价格稳中有升，便成了公司管理层的终极目标。深圳上市公司管理当局在制定股利政策时，要遵循一定的原则，并充分考虑影响股利政策的一些因素，这样才能保护股东、公司本身和债权人的利益，使公司的收益分配规范化。 （一）股利分配的一般原则 1、纳税优先的原则 企业必须在依法缴纳各种税收以后，才能向股东分配股利。 2、弥补亏损的原则 企业每年的经营业绩不尽相同。如果往年出现亏损，则企业必须在弥补了以前年度亏损以后才能分配股利。 3、提取法定公积金原则 企业当年税后利润在弥补以前年度亏损后，如有剩余，应从中提取一定比例作为法定公积金。我国《公司法》规定，法定公积金的提取比例为当年税后利润的10%，法定公积金累计额达到注册资本的50%以上时，可以不再提取。 4、同股同利、股东平等原则 公司税后盈利在弥补亏损和提取法定公积金、法定公益金后，如果有剩余，就