河南农信社招聘备考资料资本结构.doc

资本结构 一、 经营风险与经营杠杆 【预习知识】成本习性、边际贡献与息税前营业利润 项目 内容 要点阐释 边际贡献 边际贡献=营业收入-变动成本M＝px－bx＝（p－b）x＝m·x　　式中：M为边际贡献；p为销售单价；b为单位变动成本；x为产销量；m为单位边际贡献。单位边际贡献＝单价－单位变动成本 息税前营业利润 息税前利润:是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。 　　息税前利润＝销售收入－变动成本－固定成本　　息税前利润＝边际贡献－固定成本 　　EBIT＝px－bx－a＝M－a　　式中：EBIT为息税前利润；a为固定成本。其中：（1）固定成本、变动成本均不包括利息费用；息税前利润也可以用利润总额加上利息费用求得。 （2）本公式围绕正常经营活动而言，不包括非经营活动。 息税前营业利润与利润总额、净利润的联系 （1）净利润=（息税前营业利润-利息费用）×（1-所得税税率） （2）息税前营业利润= 经营风险又称营业风险，是指企业由于经营原因而导致的利润变动的风险，尤其是指企业利用经营杠杆而导致的利润变动的风险。。 经营杠杆：由于固定成本的存在而导致销售量变动对息税前利润产生的作用就被称为。 经营杠杆系数(DOL)，它是息税前利润变动率相对于产销量变动率的倍数，或者说是息税前利润变动率与销售额变动率之比，（即：息税前利润变动率/销售额变动率）。 即可得到经营杠杆系数的简化公式： DOL = 由于存在固定生产经营成本，经营杠杆系数的结果应该是大于1的，从而说明了产销量的小范围变化能引起息税前利润较大范围的变化，且变化的程度取决于固定成本所占的比重，比重越大，销售量引起息税前利润的变化程度就越大。 【例】在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的是（　）。　 　A.提高基期边际贡献 　B.提高本期边际贡献　 C.提高本期的固定成本 　　D.降低基期的变动成本 【答案】AD 【解析】本期经营杠杆系数＝基期边际贡献/（基期边际贡献－基期固定成本）＝1/（1－基期固定成本/基期边际贡献），由此可知，提高基期边际贡献可以降低本期经营杠杆系数。所以，A是答案。又因为基期边际贡献＝基期销售收入－基期变动成本，所以，D也是答案。 1.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起息税前利润增长（减少）的幅度。 2.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小，反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。 3.在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增；在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数近于无穷大。 二、财务风险 财务风险（Financial Risk）又称筹资风险，它是指与企业筹资相关大的风险，尤其指由于财务杠杆作用导致企业所有者权益变动的风险，甚至可能导致企业破产的风险。 财务杠杆系数（DFL）表示，它反映了息税前利润与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。其计算公式为： 由于存在固定财务费用（利息），财务杠杆系数的结果应该是大于1的，从而说明了息税前利润的小范围变化能引起每股收益较大范围的变化，且变化的程度取决于固定财务费用所占的比重，比重越大，息税前利润引起每股收益的变化程度就越大。 【例4-11】某公司资金总额为200万元，负债比率为40%，负债利息率为8%。该公司年息税前利润为80万元，则该公司财务杠杆系数为： （1）财务杠杆系数表明的是息税前利润增长所引起的每股收益的增长幅度。财务杠杆系数越大，财务风险越大。 （2）在资本总额、息税前利润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益也越高。 三、总风险与总杠杆 总杠杆系数（DTL）表示总杠杆作用的程度，总杠杆系数又称联合杠杆系数，它反映销售额或销售量的变动是如何影响每股收益的，是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。 一般来说，公司总杠杆系数越大，每股收益随销售量增长而扩张的能力就越强，但风险也随之越大。公司的风险越大，债权人和投资者要求的贷款利率和预期的投资收益率就越高。 第四章 证券投资管理 一、证券的含义及种类 （一）证券的含义与特征 证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。 两个最基本的特征：1、法律特征，即它反映的是某种法律行为的结果，本身必须具有合法性。同时，它