研究报告走向终结抑或涅磐重生雷曼破产之法律分析.docVIP

一、雷曼破产及各大商业银行涉及资产概况 拥有158年悠久历史的美国第四大投行——雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)，最终难逃被次贷危机击溃的厄运，于2008年9月15日向美国纽约南区破产法庭申请破产保护，其破产连锁效应遍布世界。同日，英国也对四家雷曼子公司启动破产清算程序。紧接着，?9月16日，日本2家雷曼子公司根据《日本民事复兴法》申请复兴。9月17日至19日，香港为5家雷曼子公司任命了临时清算人。 雷曼兄弟是由遍布世界的几百个法律实体组成的金融帝国，在许多国家设有分支机构和子公司，客户和资产分布于全球各地。其规模加上金融业务的复杂使得破产处理难上加难，该案的复杂性和索赔数额也远远超过历史上任何其它破产案件。由于关系到各国债权人的巨大利益，雷曼破产案必将引起全世界范围内的一场激烈争斗。 雷曼兄弟控股公司申请破产保护的文件显示，该公司总债务为6130亿美元。雷曼的前10大无担保债权分别以债券、银行贷款（同业拆借）和信用证三种形式存在，金额超出1570亿美元，包括对债券持有人债务总计1550亿美元以及对日本至少七家贷款机构的债务总计16.2亿美元。花旗集团、纽约梅隆银行、日本青空银行和瑞穗金融集团位列雷曼最大的无担保债权人之列。花旗集团持有雷曼约1380亿美元的债券资产，花旗香港关联公司向雷曼发放2.75亿美元的银行贷款。巴黎银行对雷曼的贷款敞口达2.5亿美元，为雷曼最大的欧洲银行贷款债权人。摩根大通拥有230亿美元雷曼担保债权，是其最大的担保债权人。同样，中国不少银行也因持有雷曼债券而深陷其中，具体涉及资产状况可见表1。 表1：中国各大银行涉及雷曼资产情况 银行 涉及金额（美元） 占资产总额比例 建设银行 债券1.914亿（高级债券1.414亿，次级债券0.5亿） 0.019% 工商银行 债券1.518亿 （高级债券1.39亿，与美国雷曼兄弟信用相挂钩的债券约1281万美元） 0.01% 中国银行 债券7562万，贷款5320万 0.01% 中信集团 债券7600万 —— 交通银行 债券7002万 0.02% 招商银行 债券7000万（高级债券6000万，次级债券1000万） —— 兴业银行 债券3360万 —— 来源：根据各行公开披露资料整理 时至今日，雷曼的无担保债券仅剩不到30%的价值，次级债的价值也仅剩3.5%。即使是优质债，亏损也超过40%。目前雷曼的次级债和优先股已被连降15档至C等级，低于“可投资”等级11档。债权人在雷曼破产案中的巨额损失似乎难以避免。 雷曼兄弟控股公司申请破产保护该公司、股东、债权人和其他关系方，意味着什么？在跨国破产中债权人获得最大限度的公正的受偿，的利益？如果得到重整，公司以前的还有什么价值？在冗长繁杂、前景难料的破产案中，这些是人们最为关注的问题。11章向破产法庭递交了破产保护申请。11章所允许的各种宽限申请，包括向公司员工支付工资、薪水和继续提供其它福利，以便公司能继续按正常途径运转业务。 适用美国《破产法》第11章并不意味着公司倒闭、公司清算、停止一切商业运营，它是一个重整程序。换句话说，申请破产保护给了雷曼一段“缓刑”时间，公司有可能起死回生。根据美国《破产法》的规定，雷曼作为破产保护申请人拥有120天的保护期。在此期间，为充分发挥公司管理层的效率实现债务人财产的价值最大化。11章申请破产的公司必须公开其全部资产并列出其寻求破产保护的全部债务。我国的商业银行作为债权人，有权向雷曼查询这些内容，这是美国《破产法》的重要规定。对于像雷曼这样涉及几千亿美元的破产案件，光是这一质询过程就可能极其复杂。 （二）债权人索债进入自动冻结程序 雷曼兄弟控股公司向美国破产法院申请破产保护，其实是向债权人启动了自动冻结的程序。自动冻结程序是美国《破产法》中最强有力的规定之一，其目的是：给债务人一个喘息的空间，让债务人找出一条重整或清算的途径；同时，阻止债权人哄抢债务人的所剩财产。 根据美国《破产法》第362（a）节规定，破产申请一经提起，即构成对下列行为的冻结：1. 破产保护申请提出前对债务人实施的任何行政或司法程序；2. 任何催讨、征收或实现申请之前产生的债权的行为; 3. 根据破产保护申请提出前法院作出的付款判决、针对债务人或债务人的特定财产实施的任何强制执行行为; 4. 任何旨在占有或者控制债务人全部财产或者部分财产的行为; 5. 任何对产生于申请前的债务追加创设、完成或执行担保权的行为; 6. 债权人将其在申请前对债务人的负债与其债权进行抵销的行为。但是自动冻结并不禁止法庭内的有关程序和行为不排除法院针对特定的情况发布其他相关的禁令。无论债权人是否知道或者应当知道申请的提出，对财产的个别执行均被认为可撤销或者当然无效，，9章对