2011年報深度解析之国泰基金百花齐放的确定性选股.docVIP

2011年报深度解析之四：国泰基金 百花齐放的确定性选股 众禄基金杨钢国泰基金公司是老十家之一，成立14年来，一直保持着比较稳的发展态势，资产规模、整体业绩始终排名中上游，不显山不露水。同时，该基金公司负面消息较少，也少有叱咤风云的人物，出现在公众视野中的机会不多，可以说是低调地为持有人打理着资产。但正如合唱组低音和声部的基础作用一样，国泰基金公司也为中国公募基金行业的发展做出了重要的贡献，是一支不应忽视的力量。　　一、整体高仓位 ?关注增长确定性 ? 表1?? 国泰偏股型基金的年报观点 ??? 名称 ?? 类型 ?股票仓位 ????? ???????????年报观点 ? 国泰金马 ? 混合型 ? ??高 A 股市场 整体大环境要好于2011年，下半年好于上半年。注重盈利增长的确定性，在确定性高的低增长与确定性低的高增长之间更倾向前者。在行业方面，本基金持续看好符合经济转型方向的内需消费和高端装备制造行业，个股方面将更多地选择能够通过产品或服务的自我更新替代来实现内涵式增长的企业，以及具备行业整合能力的优势企业。 ? 国泰金牛 ? 股票型 ??? 高 从投资的角度，我们坚持做大概率的事件，积极寻找符合转型方向、景气度向上的行业和公司，尤其是其中市场空间大、存在供给瓶颈，竞争相对温和的子行业。目前我们较为认可的行业是安防、传媒、医疗服务、品牌消费、节能环保等。而对于与传统经济相关的周期性行业中，我们更看重的是估值的安全性和完善的公司治理。中国大部分周期性行业的体量已十分巨大，行业的天花板触手可及。在这个领域，我们相对看好的是银行、地产、能源设备等行业。 ? 国泰金鼎 ? 混合型 ? ?较高 我们对 2012 年股市的投资机会持积极的态度。在具体的投资策略方面主要关注以下几类投资机会： （1）具有核心竞争力，估值水平合理的优质消费品行业龙头；（2）行业地位突出，涨幅落后的优质蓝筹股；（3）未来市场空间广阔，成长性好的新兴产业龙头企业；（4）符合国家产业结构调整规划，在未来产业升级过程中受益的优势装备制造业。 国泰区位优势 ? 股票型 ??? 高 同上 ? 国泰金鹏 ? 股票型 ??? 高 本基金将以较为积极的态度面对 2012 年的行情，但将非常注重回避结构性风险。下阶段本基金将从三个方向进行配置，首先，坚持看好受低估金融股的价值回归；其次，看好受益于2012年财政政策加大投入的行业（如水利、环保、电网设备）；第三，长期看好受益于新兴经济体持续经济增长的资源类和医药类公司。 国泰价值经典 ? 股票型 ??? 高 同上 ? 国泰金鹰 ? 股票型 ??? 高 目前A股市场正步入中长期的底部区域，战略性买入机会逐渐凸显。无论消费品行业还是投资品行业，均将出现企业间的分化，这些机会包括但不限于：拥有国际竞争力的、从中国走向全球市场的行业龙头企业；为产业结构升级和经济结构调整服务的优质企业；拥有稀缺资源或高效资源的供应企业；有长期稳健增长潜力的泛消费型品牌公司等。 国泰中小盘 ? 股票型 ??? 高 同上 ? 国泰金龙 ? 混合型 ?? 较高 短期看，不利的宏观环境在 2012 年将压缩市场波幅，需要保持审慎的投资行为，重点关注人口老龄化催生的医疗保健行业机会和劳动生产率提升带来的机会。在此阶段，最佳投资选择是布局成长性突出的优质企业，长期持有。 国泰事件驱动 ? 股票型 ??? 高 后市的风险也许就隐匿于理想与现实的落差之间, 本基金在行业配置上仍会重点把握由于重大行业政策变化所带来的行业性投资机会，并利用市场尚未形成共识、反应不足之际进一步增加配置。 　　该公司目前的偏股型基金共有10只，由六位基金经理管理。该公司的年报观点较为鲜明，在宏观方面看法略有分歧，但对于仓位工具的使用较少，普遍保持相对较高的仓位，主要通过板块和个股的调整来体现进攻和防御。这种以精选个股为主的自下而上的投资风格是国泰基金近几年来所一直沿用的策略，也是公司投研文化的一部分。　　二、集中持股 思路殊途同归 ? 表2?? 国泰偏股型基金的持仓特点 ??? 名称 ?年报持股数 ? ?持仓结构 ???????? 行业和个股风格 ? 国泰金马 ??? 41 集中持股，前20大重仓股占据主要权重 相对个股，行业集中度不高，基金经理主要看中细分行业和个股本身投资价值。所持仓股票基本属于投资价值已被市场认可且能继续稳健增长的白马股或或本身为蓝筹股但前期市场对其投资价值有分歧。这种思路与年报陈述中追求确定性强的增长是一致的。 ? 国泰金牛 ??? 46 集中持股，权重阶梯式递减 行业集中度一般，持仓行业与年报陈述中的安防、传媒科技、银行、老龄化、品牌消费等基本一致。 ? 国泰金鼎 ??? 38 集中持股，前十五大重仓股占据主要权重 行业集中