上證指数与M2的关系研究.docxVIP

上证指数与货币供应量之间的关联研究 在戈登.帕博和迈克尔.J.奥利弗所著的《资产价格流动性理论》（机械工业出版社2011年1月出版）一书中，两位作者就股票市场与货币供给进行了实证性研究后，得出如下的结论： 一般地，经验表明在股票市场的拐点处有一个很明显的趋势，这个趋势与货币实际供给增长率的变化相符。当货币供给增长率大幅下降时，股票价格趋向于有一个最高拐点。最重要的因素是货币供给增长率的变化，但货币供给量水平也是很重要的。股票价格从一个低的增长率下降要比从高的货币增长率下降得快。相反，当货币供给量上升一定量时，股票价格趋向于有一个水槽拐点，从高水平上升比从低水平上升得快。 从书中提供的1987年10的暴跌和2000年4月和5月的暴跌的相关数据来看，共同的特点是MZM（M2加上公共部门的货币市场基金减去小额定期存款，MZM的平均增长率在7-8%之间）的实际增长率在暴跌之前的一年之内达到了一个超乎寻常的高位，1987年1月为15.8，1999年2月达到13.0%。在高点之后，出现增长率按月度连续下降，在高点之后的最初三个月的下降幅度为15-20%，六个月之内分别下降了60%和25%。 以上证指数为例，结合M2的同比增长率和同比增长率三个月移动平均数，对上证指数与货币供应量之间的关系进行研究。 自2006年1月-2011年三月共63个月的数据，M2的月度同比增长率数据如下： M2的月度同比