A股历史均市盈率.doc

?A股历史平均市盈率(99年—2013年5月) ???????????????????????????????????????????????????????————兼对银行股的分析 ????昨天是5月份的最后一个交易日，指数收盘于2300点。沪市总市值16.2317万亿、深市总市值8.5437万亿，两市总市值相加为24.7755万亿，上证静态PE仅仅11.81倍、PB1.57倍： ?（去年12月4日指数创出新低1949点，当日收盘于1975点、沪市PE10.69倍） ??????（5月31日上海市场）?????????（5月31日深圳市场）????（2012年12月4日最低点1949） ??从A股长期（十年）市盈率和市净率观察，这两个估值指标均处于近十年来的历史最低位： ?1、??A股长期（十年）市盈率分布图： ?2、A股长期（十年）市净率分布图： ?????本月份上证指数上涨5.63%、深成指上涨6.52%，结束前期的月线三连阴。中小板上涨14.52%、创业板上涨20.65%，基本上可以定义为继1949—2444点之后的第二波行情的启动。 ???只要人类社会不断进步、经济不断发展、GDP总量不断增加。从长期看，股市每隔几年总是呈现出底部不断抬升的客观运行规律：1996年我们告别了500点，2005年我们跟1000点永别，2008年10月世界金融危机、指数再也没有回到1500点。这一次可能跟以前不同了，以前N次反弹之后指数还会继续创出新低；这一次从1949解放底抬升之后，应该要和2000点永远说再见了！ 去年12月的1949点继325、512、998、1664点之后，又成为一个历史性大底的概率达到90%！ ???国家统计局公布的2012年我国国内生产总值（GDP）为51.9322万亿，5月31日、两市总市值和2012年GDP的比值（证券化率）为：24.7755万亿÷51.9322万亿=47.71%。证券化率，一般习惯只计算两市总市值，不包括海外香港、美国等境外部分市值。 ???巴菲特2001年底在《财富》杂志的一篇访谈中说：“虽然证券总市值/?GDP的比值（证券化率）作为分析工具有其自身的局限性，但是如只选择一个指标来判断整体市场的估值水平时，则它可能是最好的指标”。巴菲特认为，就美国市场而言，如该比值掉到70％－80％的区间，大概比较适合买股票、长期而言可能会让投资者有相当不错的报酬。如果该比值逼近200％左右，如同1999年和2000年初那样，你再买进股票简直就是在玩火。 ??打死不开悟结合A股市场对这段话的理解： ?????????????????股市进入低估阶段：证券化率50%以下； ?????????????????股市估值合理阶段：证券化率70%—80%； ?????????????????股市进入泡沫阶段：证券化率升到1倍以上。 ????2007年4月大盘指数上升到3600多点、赵丹阳先生卖出股票、整体市场开始逐渐进入泡沫阶段，最后延续到10月份6124点泡沫破灭：6124点静态PE近70倍、动态PE55倍、总市值近40万亿（包括H股及境外部分市值）。2007年我国国内生产总值（GDP）为26.581万亿，证券化率近1.5倍。市场从进入泡沫（证券化率1倍）到泡沫破灭（证券化率1.5倍）可能持续相当长的一段时间。同样的，整体市场进入低估阶段（证券化率不到50%）也可能持续相当长的一段时间；正如最难熬的、也是最具有投资价值、逐渐买进优质蓝筹股的2012年下半年。 ???当前证券化率仅仅47.71%、上证PE11.81倍，整体市场估值仍处于低估向合理阶段运行。 ???每个月底，打死不开悟都会准时记录证券化率和上证PE的分布情况。证券化率和上证PE是衡量整体市场估值水平高低的重要指标；是投资者中长期投资、仓位控制的的重要根据。我们左右不了行情的发展，但我们可以控制好自己的仓位。一般来说，仓位控制和整体市场估值水平呈反方向操作：整体市场估值（PE）越升越高，投资者仓位要越降越低；整体市场估值（PE）越降越低，投资者仓位要越升越高。现在上证PE11.81倍，整体市场刚刚进入由熊转牛的初始阶段，低位买进稳健价值成长股，就应该满仓持有、牢牢抱住。中小板和创业板狂欢与我无关。 ?下面是1999年以来各月、上交所统计的月度A股静态平均市盈率： （表格中绿色字体的月份表示严重高估、卖出区域；蓝色字体的月份表示严重低估，买进区域） ? 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1999 34.03 33.5 34.3 34.39 35.3 45.37 43.93 43.89 42.52 40.84 40.09 38.14 2000 42.82 47.99 49.92 51.13 54.02