3.企业资金的筹集课件.pptVIP

2. 优先股筹资的优缺点 优点： （1）永久性借款，筹资弹性大 （2）股利的支付既固定又有一定灵活性 （3）提高公司举债能力，降低债务筹资成本 （4）可产生财务杠杆利益，增加普通股收益 （5）不会影响普通股股东对公司的控制权 缺点： （1）资金成本高 （2）增加公司的财务负担 （3）可能会产生财务杠杆的负作用 三、优先股 四、企业内部积累 主要指企业税后利润进行分配后所形成的盈余公积和未分配利润 相当于原有投资者对企业的一种再投资 折旧费 第三节 长期负债资金的筹集 长期借款 公司债券 可转换公司债券 融资租赁 负债资金 企业过去交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。 特点 债权人无权利，无风险 有明确偿还期限，到期必须偿还 投资收益率预先确定 投资风险相对较小 一、长期借款 指企业向银行或其他金融机构借入的使用期限在一年以上的借款 借款合同应明确 借款金额 利率 期限 限制性条款 长期借款筹资的优缺点 优点： (1)?所需时 间较短 (2) 弹性较大 (3)?成本低 (4)?可产生财务杠杆作用 缺点： (1)?风险大 (2) 限制条款较多 (3)?可能产生财务杠杆的负作用 二、公司债券 债券，指公司或政府向社会公众筹集资金而向出资者出具的，确定债权债务关系的凭证。债券发行人是债务人，债券购买人是债权人 债券 国库券 公司债券 金融债券 可转换债券 不可转换债券 1、公司债券的特征 （1）公司债券具有确定的期限，到期必须归还。 （2）公司债券利息在发行时预先确定。 （3）公司债券具有一定的风险 对债权人和债务人同时存在风险 二、公司债券 2、公司债券的基本要素 （1）债券面值 （2）债券期限 （3）债券利率 （4）债券价格 二、公司债券 3、公司债券的发行方式 西方：公开发行和私自发行 我国：不能由公司直接发行债券，要由证券经营机构承销 包销和代销 二、公司债券 4、公司债券的发行价格 I--利息（I=B ? i） B--面值 K--市场利率 当P = B 时，平价发行 当P B 时，溢价发行 当P B 时，折价发行 二、公司债券 例子 某公司债券面值1000元，期限3年，年利率为8%，每年支付利息一次，到期一次归还本金。假定该债券发行时的市场利率分别为8%，6%，10%，试计算不同市场利率时的发行价格。 80 80 80 1000 5、公司债券筹资的优缺点 优点： （1）资金成本低 （2）能产生财务杠杆作用（投资报酬率高于资金成本） （3）不会影响股东对公司的控制权 缺点： （1）增加公司的财务风险 （2）可能产生财务杠杆的负作用（资金成本高于投资报酬率） （3）可能导致公司总资金成本上升 （4）降低公司经营灵活性。 二、公司债券 三、可转换公司债券 可转换债券是具有在将来某一特定日期和条件下将其转换为普通股票权利的公司债券 可转换债券具有债券和股票的双重属性 三、可转换公司债券 1、可转换债券的特征 （1）有明确的转换期限 （2）票面利率是确定的 （3）转换价格在发行时预先确定 （4）是一种混合性证券 2、可转换债券的基本要素 （1）基准股票 （2）票面利率 （3）转换价格 （4）转换期限 （5）赎回条款 （6）回售条款 三、可转换公司债券 双重价值： 普通债券的债券价值＋普通股票的转换价值 转换价值=转换比率?基准股票价格 转换比率=单位转券的面值÷转换价格 例：上海机场单位转券的面值100元，转换价格10元，则转换比率为10，当上海机场价格12元时 转换价值=10 ?12=120元 3、可转换债券的价值 三、可转换公司债券 三、可转换公司债券 三、可转换公司债券 为保护发行公司及其原有股东利益而设计 提高票面利率，降低转换价格，加速转换 包括要素： 不赎回期 赎回时期 赎回价格 赎回条件 赎回条件下的计息 4、可转换债券的赎回条款 三、可转换公司债券 在公司表现不佳时，赋予投资者在指定的时期内，以高于面值一定比例的回售价格，要求发行公司收回可转换债券的权利 为保护投资者利益而设计 可降低票面利率，提高转换价格 包括要素 回售时期 回售价格 回售条件 回售条件下的计息 5、可转换债券的回售条款 三、可转换公司债券 6、可转换债券筹资优缺点 优点： （1）资金成本低。 （2）比直接股票或债券筹资具有更大的优越性。 （3）比普通股票或债券筹资更容易。 缺点： （1）财务风险大。 （2）不能得到财务杠杆的好处。 （3）资金成本低的优势有一定时间界限。 三、可转换公司债券 四、融资租赁 1、租赁的种类 （1）经营租赁 operating lease 租赁期短；可撤销性；出租人提供专门服务 （2）融资租赁/财务租赁