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2014年9月1日主讲人：孙建波首席策略分析师主办方：中国银河证券 中国梦和混合所有制改革核心观点：第一点：我们这一次十八届三中全会文件中最大的补充和根本性的变化就是没有了一个词，就是国有和国有控股；更深层次就是党管干部之后，整个管的层次不一样了，国有控股这一块整体市场化，不再是党对于干部的全面管理。第二点：以后的混合所有制不仅仅是其他民营资本对于党资产的收购这么简单，应该是鼓励整个全民多产业链的混合；它将会产生一些效应，就是党管经济能力全面提高，提高的原因就在于混合这个词的妙处，90%是混合，10%也是混合，只要是党通过管资本的形式参与到企业的管理当中了，无论是多少都对这个企业的情况更加了解，整体上就会增强党对于经济的整体的控制能力。现在的混合所有制改革应该是未来与过去的经济形态共同发展一个道理，将会成为影响未来发展的基本的经济制度；它有两面性，一面性是增强了对所有经济的控制能力和影响能力；第二个是整个管理模式发生的变化，这个模式变化不再管干部，而是把它推向市场化，所以既增强了控制能力，又市场化提高效益。 此次会议，银河证券首席策略分析师孙建波博士通过3C中国财经会议与投资者就混合所有制改革进行深入探讨。孙建波： 大家好，今天我们主要谈一下关于混合所有制改革的这个情况，对于混合所有制改革应该是整个市场经过几轮的反映，对于混合所有制整体上大家的热情是比较高的。 对于混合所有制本身我们一个看法是整个全社会的认知度并没有非常高，甚至是各个相关部门对于十八届三中全会的认可或者解读也是存在着很多认识上的不足,所以我们在跟国资委，产权局多轮交流之后，我们对于混合所有制谈一下我们最新的一些认识。 首先，我们要谈现代混合所有制必须要看过去这么长一段时间以来关于中国所有制变迁的情况。应该说我们自从改革之后所有制经历了几番变化，最早的时候开始以公有制为主，其他私有制为辅。虽然我们也看到了在进一步的国企改革当中出现了国有和国有控股兴起的这种模式，到现在这一轮我们又提到了混合所有制。整体下来看到的这样一个脉络是我们对于公有和私有之间的边界越来越模糊，这种边界变得模糊也是我们改革的一个主要的思路。 从现在与过去比最大的不一样在于什么地方？我们理解的最大不同是过去国有和国有控股都是国家掌管的，要管资本更要管干部，所以在过去的国有和国有控股的模式下，对于干部的管理或者企业的管理基本上采取的是政治或者是行政管理的模式。 现在我们看到在这一次十八届三中全会里面我们的表述发生了一个很大的变化，最大的变化是国有和国有控股这个词是完全消失了。如果有兴趣在网上搜索一下，关于十八届三中全会的决定中可以看到里面是完全没有这个词。 我们在跟产权局进行交流的时候有这样一个理解，对于我们的管理来说，如果把国有和国有控股两个词放在一起的时候，这两个模式就是并列的，我们在所有的国有控股管理上必须要与国有企业完全一致，剩下在一些制度上和管理模式上就出现了一定存在的差异。 在我们的掌握干部这个模式之下对于干部这一块的考核完全是政治模式的考核，如果是放在市场上他们的考核应该是遵循企业制度的这样一个考核。从这一点来看原来的国有和国有控股放在一起的时候对于相应企业的管理模式基本上是一种老的模式，也很难自由参与到市场竞争中来，这是过去的情况。 这一次十八届三中全会里我们经了解核心的变化是在于这样一种变化，虽然里面也提到了掌管资本，通过管资本来进行管理，但是这种是通过实现的模式和法律形式的东西或者制度形式的东西来组建。这种制度形式的东西，我们感觉目前在表述上这种纲领性的问题出了这样一个表述，也意味着今后我们所有的纲领就变成了国有控股企业，就把它归入到混合所有制里面，而混合的东西是完全市场化的。 一方面它完全市场化；另外一方面党去管它的时候直接不再是直接管这个企业的人事，而是通过党管资本的方式成立国有的资产管理公司，这样的一个资本管理公司再下属去控制这些企业，通过资本控制来实现对它们的控制。也就是说取消或者说改变过去的对人的制约管理从而真正达到国有控股企业的市场化，这种体现我们觉得最关键的在于表述的变化上是一种根本性的变化。 第二点我们也看到了对于今后管理模式的非常明确的表述，与第一点也是传承的，第一点我们谈到了国有和国有控股这个词不要出现，这种管理模式变成了党管资本的模式。 在党管资本模式下大家会觉得不太可能，因为相应的干部级别发生了变化，特别是对应到企业的干部他们原来的级别可能是被下一层次。实际上我们看到了这里面还有另外一个，虽然是党管资本，它们是完全交给市场的，它们的考核激励完全是一种市场化的考核激励，他们的薪酬是市场化的，他们的激励或者股权激励等等也是市场化的，也就意味着党管资本之后在人事方面的考核基本上都是市场化的一个方式。 经过这样的变化我们可以看到今后整个国有控股这一块它的边界完全