板材套期值资料.doc

一、行情分析 　　1。 钢铁产能过剩短期难以改变 　　2009年，中国钢铁业呈现出前低后高的运行态势，上半年国内市场需求逐步回升 ，钢铁产量快速恢复；下半年钢铁生产和消费基本保持了全年最高水平。 　　今年1~11月份，我国生铁、粗钢、钢材产量分别为4。986亿吨、5。1818亿吨和6 。2833亿吨，较去年累计同比增长15。1%、12。1%和17。4%。预计今年中国粗钢生产 和表观消费量均将超过5。65亿吨，双双创出历史新高。按照库存占表观消费量20%左 右计算，今年钢材库存将达1。3亿吨左右。进出口方面，1-11月累计出口钢材2126万 吨，同比下降62。1%； 1-11月累计进口钢材1615万吨，同比增长11。4%。 　　总体看来，我国钢铁产能过剩依然较为严重，庞大的库存将对价格形成压制。 　2。 宏观经济向好带动明年钢材需求增加 　　在国家投资拉动、消费刺激等政策带动下，中国经济克服出口大幅下降的影响， 实现经济的快速复苏。11月份，规模以上工业增加值同比增长19。2%，比上年同月加 快13。8个百分点，比10月份加快3。1个百分点，为连续7个月同比增速加快；明年我 国规模以上工业增加值增速有望达到11%。工业经济的快速发展将带动钢材需求的大 幅增加。 　　3。 下游需求 　　目前中国经济已经进入第四轮上涨周期，对于钢铁的需求将明显上升，并且会比 前三轮经济增长对钢铁需求量更大。 　　第一，铁路、城市轨道交通建设将拉动钢铁需求的快速增加。 　　第二，汽车销量今年预计达到1320万辆，增长势头会非常强劲，中国还将迎来汽 车消费革命。这样将大幅拉动对上游钢材的需求。 　　第三，房地产行业投资加快对钢材的需求拉动继续增加。 　　4。 后期走势分析 　　目前，钢材市场尤其是建筑钢材处于消费淡季，社会库存高企令钢材价格承压。 预计春节之前，钢材价格仍将处于震荡调整走势。中长期看来，随着明年需求回暖以 及国家对钢铁行业产能的限制，将带动钢材价格迎来一波上涨行情。 　　二、保值方案的设计 　　假设某一板材贸易企业常备库存1000吨/月，流转库存3000吨/月。我们结合螺纹 钢价格与板材价格相关性，利用螺纹钢期货建立板材贸易企业套期保值方案。 　　1．在下跌行情中建立螺纹钢期货空头头寸，对板材库存进行卖出保值。 　　2．在上涨行情中的相对低位买入螺纹钢期货合约，建立虚拟库存，对未来购入 板材进行买入保值。 　　我们选取2005-1-1~2009-12-11，螺纹钢、线材与冷板、中厚板、热卷进行价格 的相关性分析，结果显示螺纹钢与中厚板的相关系数高达0。89，与冷板、热卷的相 关系数则达到0。6、0。79。这样我们就可以利用螺纹钢期货对中厚板、热卷等进行 套期保值操作。 　　（一）卖出保值 　　结合企业库存情况及近期钢材走势分析，在行情的适当价位卖出螺纹钢1005期货 合约对企业库存进行保值。对于企业常备库存可以完全保值，而流转库存则可以保值 1/3，这样企业每月需要保值2000吨板材（中厚板），折合成螺纹钢大概需要保值 1800吨，即需要卖出螺纹钢期货合约180手（1手螺纹钢期货合约=10吨螺纹钢）。 　　（1）建仓过程 　　由于螺纹钢期货合约短线可能继续震荡，螺纹钢1003合约预计震荡区间在 4200~4500元，因此螺纹钢期货价格在4400元以上进行卖出保值效果较好。具体操作 上可以在4400~4450之间卖出80手，在4450~4500之前完成剩余100手建仓。 　　（2）减仓策略 　　根据企业库存变化情况，持仓随着流转库存的变化动态调整。如果企业流转库存 减少1000吨，则相应要平仓27手期货合约。 　　止盈策略：建仓完成后，若螺纹钢期货价格出现下跌，但未能跌破下方重要支撑 位，则应该采取减仓策略，保护盈利头寸。如螺纹钢期货1003下方4250元一线获得支 撑，则空单可以减仓一半，等待价格上涨之后再度做空。 　　止损策略：建仓完成后，若螺纹钢期货价格继续上涨，有效突破上方压力位后， 应该采取平仓止损策略。如螺纹钢期货1003上方突破4550元一线应采取减仓措施，突 破4600元止损离场。 　　（3）资金预算 　　根据前面建仓过程，我们对建仓占用资金以及风险备用资金进行估算。假设建仓 均价在4450元，备用资金按保证金比例的1。5倍计算，则需要资金如下： 　　（二）买入保值 　　根据前面宏观经济以及未来需求分析，明年春季钢材市场可能会有一轮上涨行情 。在上涨行情的适当价位，企业可以买入远期螺纹钢期货合约建立企业虚拟库存。对 于企业常备库存可以完全通过虚拟库存进行保值，而流转库存则可以不保值，这样企 业每月需要保值1000吨板材（中厚板），折合成螺纹钢大概需要保值900吨，即需要 卖出螺纹钢期货合约90手（1手螺