股市七月气寒0801doc.doc

股市七月阴气寒，重云低湿天漫漫 ——CCIEE股票价格波动预警指数7月走势评述 王军 逯新红 “虽是太平今有象，股市七月述艰难”。7月A股市场艰难度日、再下一城，从月初到月末，陆续报出的悲观数字不断给本已悲观已久的股市重重的打击，悲观情绪蔓延，市场持续低迷。在日益悲观的市场环境下，也许只有通过股价下跌来释放悲观预期。上证指数周线图上收出罕见七连阴，2132点“钻石底”不堪一击，大M头形态愈加标准，2100点整数关口岌岌可危，2012又是一个“股灾”年。上证指数全月累计下跌5.5%，7月31日盘中创下2100点四十一个月以来的新低，深证成指累计下跌4.6%。CCIEE股票价格波动预警指数却并未出现与指数同步的下跌和创新低，而是出现了由6月底的25.2（过冷状态临界点）微弱反弹至7月底的27.7（冷状态）。此情此景，似乎与今年1月有些类似预警指数与上证指数出现了底部的背离，随后即展开了一波凌厉上攻行情。 1 CCIEE狭义股票价格波动预警指数 资料来源：上海证券交易所及作者计算所得 图2 上证综合指数和CCIEE狭义股票价格波动预警指数 资料来源：上海证券交易所及作者计算所得 一、宏观经济形势依然严峻，二季度经济难言见底，通缩迹象开始显现 今年二季度GDP同比增速仅7.6%，虽然基本上在大多数机构预期范围之内，且略高于全年政府确定的调控目标。但如果我们如果连续观察过去10个季度，GDP增速已从12.1%逐渐滑落了4.5个百分点，与2008年四季度持平，过去十年间仅高于2009年一季度的6.6%，经济形势之严峻可见一斑。 比GDP增速更难看的，是6月份PMI、CPI、PPI、工业增加值、国企利润及进口数据的快速滑落。汇丰PMI和中采PMI分别为48.2%和50.2%，双双创下7个月新低；CPI同比增长2.2%，是29个月的新低，且环比开始转负；PPI同比下降2.1%，连续四个月负增长，且降幅不断扩大，环比也是负数，早已落入通缩区间，显示出企业投资明显缺乏后劲，工业生产活动低迷；出人意料的高贸易顺差主要是因为进口过快下降，而这恰恰反映出国内需求特别是投资需求乏力；发电量零增长，全社会用电量4.3%的超低速增长；6月规模以上工业增加值同比增速9.5%，稍微高出之前市场预期，但仍旧徘徊在10%以下；上半年全国规模以上工业企业实现利润同比下降2.2%，国有企业累计实现利润总额同比下降11.6%；长期信贷需求不振，前6个月M2增速均落在全年调控目标14%之下......尽管中国尚未出现严格意义上的通缩，但通缩迹象开始显现、通缩预期不断加大则是事实。 所有数据都显示：国内宏观经济不容乐观，三大需求疲弱格局没有改变，经济增速惯性下滑态势还没有稳住，经济下行压力还比较大。之前市场一致预期二季度经济可能见底，恐怕还是过于乐观，甚至还很难说三季度就一定能够真正见底。下半年稳增长的任务依旧艰巨。 再看微观经济领域，表现得比宏观层面更差，环比看现在还没看到转暖迹象。上市公司的中期业绩是反映微观层面经济状况比较好的参照。从已经公布的业绩预告来看，情况不容乐观。截至7月31日，共有1494家上市公司公布了业绩预告。其中52％预增，47％预减，预增比例较去年同期减少近20％。细分至各预告类型的业绩预告占比来看，今年中期业绩大幅预增的比例明显回落，但预减比例明显增加，业绩情况相对并不乐观。 上述数据显示，随着二季度宏观经济低迷，上市公司业绩总体出现较大滑坡。目前创业板公司除了7月份上市的个股以外，已经全部披露了半年业绩预告。其中共有124家业绩预减或亏损，占全部创业板公司的37%。187家业绩预增，20家业绩持平。即?使?是?在187家预增的上市公司中，业绩也不容乐观。统计数据显示，创业板明确涨幅超过30%的仅有61家，同时有98家明确其涨幅会低于30%，其中多数在5%-20%之间。 二、国际环境依旧风雨飘摇，欧债问题解决之路阻力重重 外围市场的焦点还是欧债危机。西班牙国债利率飙升至欧元区成立以来新高，由此推高了全球市场风险厌恶情绪。相比美国经济的无就业弱复苏情形，欧元区经济问题更显严峻。尽管欧盟峰会致力于解决危机以及西班牙银行问题有所缓和，但是货币与财政的分离使得欧债问题解决之路阻力重重。根据欧盟峰会上达成的协议，ESM可以购买各国债券，从而降低西班牙和意大利等国的高昂借贷成本，但其实施的前提是欧元区银行联盟成立，这也意味着需要欧元区国家的银行让渡部分控制权。目前来看，欧洲北部国家的反对，意味着短期内ESM仍然在襁褓中，相关债务国家国债利率水平仍将会维持高位。26日，欧洲中央银行行长德拉吉表示，欧洲央行已准备好“采取一切措施”保护欧元，避免欧洲单一货币联盟解体。法国总统奥朗德与德国总理默克尔27日发表联合声明强调，法德两国在根本上与欧元区完整