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如何判断大股东的减持行为 阅读会计报表的要点提示 阅读季报应具备四种基本功 如何分析企业的营运能力 主要估值方法的适用范围 捕捉新股战机 切记三大要素 如何进行财务报告的比较分析 五大角度筛选成长股 9、投资技巧：自然趋势线论 10、向大师学习市场分析 11、何谓“三层次投资策略” 如何判断大股东的减持行为 全流通渐行渐近,投资者担心大股东一旦减持会给股价带来压力。试根据海外实战案例进行分类研究。 全流通后大股东主要分为产业类大股东和财务类大股东。产业类股东大幅减持的概率较低。举个很简单的例子,10年前你住的房子可能只有1000元一个平方,现在涨到5000元一个平方,上涨5倍。但自住客并不会将此作为卖房理由。同样道理,产业类大股东除非企业购并或倒闭,否则不会轻易把企业控制权转手他人,减持幅度将有限。 财务类大股东通常不经营产业,主要是从股票分红或投资套利取得收益,所以财务类大股东是今后全流通市场上减持股票的大户,目前在境内是一些法人股投资者,在海外则主要是一些大型投行,海外大投行减持原因和手段也各有差异： 1.估值发生变化,不得已而减持。H股彩虹电子挂牌之后摩根大通和摩根士丹利就重仓持有该股,摩根士丹利和摩根大通最高持股比例分别达到彩虹电子H股股本的32.3％和8.33％。平均持股成本都在1.40港元之上。由于彩管行业盈利下降导致股价持续暴跌,彩虹电子的股价已跌至0.3港元左右。彩虹电子目前的股价较其招股价下跌了逾75％之多。彩虹电子挂牌后的不佳表现令这两家外资基金不得不迅速割肉斩仓。类似股票估值发生变化后的大股东减持行为,投资者比较容易判断。 2.借利好减持套现。今年4月25日摩根士丹利持股永乐的“禁售期”自动终止。摩根士丹利先迷惑市场,在4月25日至5月2日两度增持永乐股票。待永乐与大中合并的购并利好宣布后,大摩却开始一连串的减持行动,在两个月内分六次减持约3563万股永乐股份,令其持股量降至约15.3％,股价也随之狂泻。借利好减持套现,投资者比较容易被迷惑。因此投资者对一些禁售期将至而又频出利好的个股,其中暗藏的风险反而需要警惕。 阅读会计报表的要点提示 在阅读会计报表时,投资者对重要的会计报表项目应结合会计报表附注进行阅读,以全面了解企业的财务状况、经营成果和现金流量的情况。 1、资产负债表 资产负债表对于分析企业的偿债能力、营运能力等有重要作用。流动资产在资产总额中的比重、速动资产(流动资产扣除待摊费用、存货、三年以上应收款项)在流动资产中的比重、现金类资产在速动资产中的比重分别反映了企业资产的长期、短期和即期变现能力和偿债能力。如果流动资产大于流动负债,表明企业有不受流动负债影响的自有流动资金；如果流动资产小于流动负债,则表明企业缺少自有的可流动资金,其生产经营活动可能会受到短期内偿还流动负债的压力影响。而资产负债的比例可以看出企业的财务风险。当企业的资产负债率(负债总额/资产总额)较高,特别是大于70％时,则说明企业的财务风险较高。 (1)应收账款和其他应收款 应阅读会计报表附注中坏账计提的会计政策和分析应收账款和其他应收款的账龄,及坏账准备的计提情况。一般情况下账龄越长,款项收回的可能性越小,而如果相应的坏账准备的计提比例不高又没有合理解释的话,则说明企业对应收款坏账的估计不足。另外可以比较应收账款和营业收入的关系,当应收账款增长率大幅度高于营业收入的增长率时,应特别注意应收账款的收现性,及是否有虚增资产和利润之嫌,尤其应关注来自于关联方交易的应收账款的增长。而对于其他应收款,应关注其款项性质,是否存在违规拆借资金、因承担担保责任而支付的担保代偿款及挂账费用等。 (2)预付账款 阅读会计报表附注中的账龄分析,对于账龄在1年以上的大额未收回的预付账款,应关注其是否为真正的采购预付款以及是否有合理的解释,以此来判断是否是以预付的名义而支付的其他款项。 (3)投资 根据规定,短期投资以成本与市价孰低原则计量,长期投资以账面价值与预计可收回金额孰低原则计量。在阅读报表时,应关注投资的分类,并结合投资收益的阅读,来分析各项投资的收益情况和投资的质量,特别应关注是否有委托理财。 (4)待摊费用、长期待摊费以及递延税款借项 上述各项并非真正的资产,而是一项递延费用,如果所占金额大、比重大表明该企业的资产质量差。 (