国电南自.docVIP

国电南自研究报告 ——“三足鼎立”打开未来增长空间 投资要点： 总股本：2.84亿股 总市值：约80亿元 公司是中国华电集团公司控股的高科技上市企业，是国内二次电力设备行业的龙头企业，主要从事高低压输配电线路保护、电力主设备保护、变电站综合自动化系统、电网调度自动化系统等的研发和生产，其产品广泛应用于电力、交通、水利、石化、煤炭、冶金、建筑等领域。 1.公司内部整合结束，“三足鼎立”发展战略形成。公司自07年以来对旗下电力自动化业务进行整合，目前形成电力自动化、新能源和智能一次设备三大业务格局。子公司数量的减少将有效减少同业竞争，集中资源。 公司过往期间费用率较高，整合以后费用率开始出现明显下降，有利于公司盈利能力的提升。 2.公司在集团内部地位提升，电力自动化业务盈利能力将提升。 公司相比于南瑞的最主要弱势在于缺少集团公司的支持，南瑞的发展获得了国网的大力支持；公司目前被提升为集团二级公司，受集团直接管理，新任管理层已更换完毕。未来在电力自动化业务板块将获得集团大力扶持，公司该业务近年来增速较慢，有望获得突破。 3.未来仍然存在资产注入预期。 2009年华电工程拟对公司注入华电机械设计研究院，由于土地变更手续延时过久导致最后失败。通过集团公司对上市公司地位提升的态度，我们预计未来集团公司仍将会将此类相关资产注入上市公司。 4.公司增发募投项目扩展公司盈利点。 公司此次增发项