利率期货保值与套利技术概要.ppt

第四章 利率期货保值与套利技术 利率期货市场概述 利率期货合约 利率期货合约报价方式 利率期货应用 第一节 利率期货市场概述 一、利率期货概述 1.利率期货的概念 利率期货是指交易双方签订的，约定在将来某一时间按双方商定的价格，交割一定数量的与利率相关的金融资产的标准化期货合约。 特点：特殊的交易对象、特殊的报价方式、特殊的交割方式 影响因素：货币供应量、经济发展状况、政府的财政收入、其他国家的利率水平等 2.利率风险 市场利率、新旧债券价差、成本提高、资产负债不匹配或期限不匹配、浮动利率的负债对于以后的现金流动不确定 二、利率期货交易功能 1）价格发现功能 2）规避风险 三、利率期货市场的形成和发展 第二节 利率期货合约 一、利率期货合约的构成 1.利率期货合约的构成要项 交易单位及报价方式、最小变动价位、转换系数、每日价格涨跌幅限制、交割月份、最后交易日、价格结算价格 2.利率期货合约示例 中国金融期货交易所上市5年期国债期货合约： 一、上市交易时间 5年期国债期货合约自2013年9月6日起上市交易。 二、上市交易合约和挂盘基准价 5年期国债期货首批上市合约为2013年12月、2014年3月和2014年6月合约。各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。 三、可交割国债和转换因子 5年期国债期货各合约的可交割国债和转换因子由交易所在合约上市交易前公布。 四、交易保证金和涨跌停板幅度 为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。 五、相关费用 5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。 交易标的介绍 1、交易单位：国债期货合约，每份价值100万。 2、最小变动价位：最小变动价位是0.002元。 4、每日价格波动限制：涨跌停限制为上一交易日结算价的±2%。 5、交易时间：交易时间为上午9：15-11：30，下午13：00-15：15，合约最后交易日的交易时间为上午9:15-11：30。 6、最后交易日：合约最后交易日为到期月份的第二个星期五。 7、交割安排：最后交割日为最后交易日的第三个交易日，采取实物交割的交割方式。 二、利率期货合约标的 1.短期国债 2.可转让定期存单 3.商业票据 4.回购协议 5.欧洲美元 6.中、长期公债券 三、短期利率期货合约 1.短期国债期货 D表示折扣利率（贴现利率），I表示短期国债期货的价格指数：I=100-D 2.欧洲美元期货——现金交割 3.90天存单期货——交易所确定可交割存单 四、中长期利率期货合约 1.中期国债期货 2.长期国债期货 3.市政债券期货 4.政府国民抵押协会债券期货 第三节 利率期货合约报价方式 一、短期国库券期货合约报价 短期国库券报价是面值为100美元的短期国库券的标价，F是国库券的现金价格，P表示国库券报价，则 P=360(100-F)/n 短期国库券期货的报价方式（指数标价方式）——100与贴现率的分子差，Z=100-P 若90天期的国库券现金价格为98美元，则国库券报价是8，即贴现率为8%，国库券期货的报价是92（100-8），国库券现金价格为： F=100-n (100-Z) /360 思考：美国3月期短期国库券期货报价为93.58，国库券期货的现金价格为多少？ F=100-90(100-93.58) /360 国库券的现金价格：98.395 二、欧洲美元期货合约报价 欧洲美元期货合约的现金价格：10000×[100-0.25（100-Z）] 三、中、长期国债期货合约报价 现金价格=报价+上一个付息日以来的累积利息 F=期货报价×交割债券的转化因子+交割债券的累计利息 第四节 利率期货应用 一、套期保值 二、套期图利 三、利率期货投机技术 四、利率期货的其他应用