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股权结构与公司治理 1引言　　　 公司治理的模式和绩效受受很多因素的影响，股权结构构是其中很重要的因素，它在在很大程度上影响公司控制权权的配置及治理机制的运作方方式，并在某种情况下影响甚甚至决定公司治理的效率。而而股权结构又不是自发形成，，对一国的历史、文化特别是是管制环境有很强的路径依赖赖性。本文主要探讨股权结构构与公司治理之间的内在联系系，第一部分着重从资本市场场管制角度分析股权结构的差差异性及成因，第二部分从股股权的集中和分散程度以及大大股东的不同身份角度，分析析股权结构与公司治理方式之之间的内在联系，第三部分从从理论及实证两个方面探讨股股权结构与公司治理效率之间间的联系，最后一部分得出几几点结论。 2 权结结构的差异与资本市场管制　　　 公司的股权结构是指公公司股东的构成，包括股东的的类型及各类股东持股所占比比例，股票的集中或分散程度度，股东的稳定性，高层管理理者的持股比例等。就大多数数上市公司来讲，股东包括个个人、非金融企业、非银行金金融机构、政府、国外投资者者、一般职工及高层管理者。。在一些国家，商业银行也成成为上市公司的股东，甚至是是大股东。很显然，股东的种种类不同、各类股东持股比例例不同，以及股票的集中程度度和流动性不同，导致的股权权结构也截然不同。 不同国国家甚至一个国家内部，公司司的股权结构都有较大的差异异。下表反映了几个国家股权权结构的差异。　　 导致不不同国家公司股权结构出现差差异的原因很多，历史、文化化、家族势力、收入差距等，，固然是影响因素，但上市公公司的信息披露规制、内部交交易规制、市场操纵规制、接接管和反接管规制、证券分散散规制、以及银行规制的宽严严程度，在很大程度上影响资资本市场的发育程度、公司内内外部人之间信息的非对称程程度、股权集中的收益与成本本比较、以及银行及机构投资资者能否持股及持多大比例的的股份，从而对公司的股权结结构产生很大的影响。　　 美国由于推崇新古典经济的的理念，注重资本市场在资本本配置和公司治理中的作用，，在上述管制方面都采用严格格的规制。如要求上市公司按按季度披露财务报表，严格限限制内部人利用未公开信息从从事公司证券交易， 表1 普通股的股权结构：各国国比较　　 股东类别 美国国 日本 德国 捷克 中国国 全部公司机构股东 4445 72，9 64．0 455 287 其中：金金融机构 304 480 220 银行 0 1899 100 155 保险公公司 46 196 -- 养老基金 201 95 120 其它 57 --- -- 302 非金融公公司 141 249 4220 个人 502 2244 170 493 3155 外国机构投资者 54 40 140 34 611 政府 0 07 50 32 309 资料来源：许许小年：中国上市公司的所有有制结构与公司治理，《公司司治理结构：中国的实践与美美国的经验》，中国人民大学学出版社20xx年版　　 表2 上市公司的所有权集集中度[1]　　 公司最大大股东的 投票权所占比率 占上市公司总数的比例 德国国 日本 美国 0≤%266lt;х%26lt;100 32 611 660 10≤%26lt;х%226lt;25　　 69 213 174 25≤%226lt;х%26lt;550　　 167 129 130 50≤%26lt;;х%26lt;75　　 319 47 21 755%26lt;≤х≤%266lt;100　　 4133 -- 15 资料来源：：Dtl,H,aptalaarktadrpratGvvraJapa,GrayaadThUtdStats,,Rutldy,1998,,p121　　 一经查 education on Party membersadvancement activities and enhance awareness of the Communist Youth League education achievements, and vigorously promote the construction of civilization advanced units, units and staff home building activities, balanced, focused, pragmatic, innovation, high standard, high quality, high level, high efficiency to complete various tasks throughout the year.First, pay close attention to research informa