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2010年油脂年报 消费回暖成就大牛格局 信达期货 研究员 曹峥 一、2009行情回顾 图1 连豆油指数日K线 图2 郑州菜籽油指数日K线图 图3 大连棕榈油指数日K线 资料来源：文华财经 2009年的油脂行情可谓一波三折、浩浩荡荡。在百年金融危机的影响下，08年全球农产品价格自高点大幅跌落，而后国家为了维持大豆的种植积极性，分别出台了多次国储大豆的收储政策。借着政策的刹车，油脂在2009年确立了触底后的牛市格局。 从相关性上看，豆油和菜油的走势较为接近，而棕榈油由于其特殊的供应情况，已经越来越重要的市场份额，走势经常能指引油脂整体的方向，且较其它两种油脂相对独立。 2009年的油脂走势可以大致分为四个阶段： 第一阶段，国家收储带动触底反弹：国家延续去年的两次收储，在一月临储300万吨。油厂收购积极性跟随价格走高而提升。而后虽有利空的美国农业部报告，另外加上随后而来的南美天气转好，导致天气炒作刹车，豆油急挫至5800水准的低点。 第二阶段：需求拉动单边上扬：3月份以后，我国油脂进口量显著提高，油脂进口总量大幅高于去年同期。马来西亚库存显著减少，远低于上年同期水平。4月份，国家对于主产区的菜籽油按略高于市场价进行临储，此举大幅提振菜油价格。虽然中间突遇“甲流”的狙击，市场小幅动荡，但至6月份，油脂大幅反弹，初步确立了牛市格局。 第三阶段，短期利空促成回