中概股等被做空的原因.docxVIP

美国股市中概股被做空的表现与原因探讨 美国做空潮席卷中概股 从研究到发报告，再到做空那些存在欺诈行为的中国赴美上市企业，这已经成为一套能盈利的模式。2011 年2 月4 日，一家名为浑水（Muddy Waters）的美国研究机构发布一份针对中国高速传媒控股有限公司（NASDAQ ：CCME ，下称中国高速频道或 CCME）的研究报告,质疑该公司蓄意夸大盈利能力，并指出其向工商局提交的盈利数据与向美国证监会递交的财务报告数据严重不符的事实，并对中国高速频道给出“强力卖出”评级，目标价为5.28美元，同时声明将直接参与做空这只涉嫌“造假”的股票。所谓做空，是股票市场的一种交易方式，即在预期某只股票可能会下跌的情况下，选择先卖出该股，然后在股票下跌之后再买入同样数量的该股，获得差价盈利的一种操作模式。就在“浑水”发布研报前三天， 另一家名为Citron Research的美国调查机构发表了一篇质疑中国高速频道“业绩好得难以置信”的文章。当“浑水”的这篇研报出台后，中国高速频道的股价在研报发布当日便暴跌33.23%，报收于11.09美元。此前一周， 这只中国概念股刚刚升至上市三年来的历史最高价 -23.97美元/ 股。2011 年5 月19 日，CCME 公告宣布接到纳斯达克摘牌通知书，股票转至粉单市场恢复交易。在本轮中概股危机中，截至2011 年11 月，被长期停牌和已经退市的中概企业总数达46家。其中，29家被勒令退市，9家通过私有化退市，1家主动退回OTCBB 场外市场交易，1 家因申请破产而退市， 另有6家企业的股票被停牌。 截止到2012 年3 月19 日，在美国上市的中国概念263 只股票，有45 只跌到了1 美元以下，约占17% 的比例，157 只股价跌到了5 美元以下，占据60% 的比例，仅有61只股价在10 美元以上，大约是23.2%。 企业财务造假成为被做空的目标 中国高速频道研究报告的作者—卡森?布洛克（Carson Block） ，这个曾在中国生活过六七年、做过律师、建过网站还办过仓储公司的美国人，在 2010 年上半年，注册成立“浑水”公司，凭借自己对中国的了解，开始研究那些在美国上市的中国概念股。开始，他们的研究是基于基本面的分析，希望通过研究发现有价值的公司并买入其股票而获利，但是，随后的研究却让他们走向了反面，通过研究发现漏洞而卖空其股票。 “浑水”公司的第一笔成功的买卖就是东方纸业（N A S D A Q ：ONP） 。2010 年6 月 28 日， “浑水”发布报告，声称其研究人员通过查阅东方纸业工商税务登记信息和实地考查，发现东方纸业在营业收入、 客户数量、 资产估值、 产能、毛利等方面存在严重夸大。同时参照同业优秀公司的运营能力，对该公司的存货周转也提出疑问。鉴于东方纸业“存在严重造假嫌疑” ， “浑水”对其做出了“强烈卖出”的评级，并声称目标价低于每股1美元， 同时“做空” 东方纸业。 受此影响，东方纸业股价从之前的 8 美元一路下挫至4.3美元，最低曾经到过2美元左右。虽然不知道有多少机构曾一同参与做空，但这单生意至少让卡森本人大获收益。“浑水”的第二次猎杀成功是选中了绿诺科技，这次卡森没有现场调研，引发其兴趣的原因是《巴伦周刊》提及绿诺“已换三个审计师，四个首席财务官，并两次调整以往的财报数字” 。2010 年 11 月10日，浑水出具对绿诺的报告，质疑绿诺科技财务数据作假、客户关系不真实等，并将其评级降为“强力卖出” 。此后市场开始展开对绿诺的质疑，绿诺股价暴跌。此次效果更甚以往。2010年11 月9日，绿诺股价报收于15.52 美元，10 日开盘，股价因浑水报告大跌15.07%至13.18美元。绿诺管理层应对不当，加速了股价下滑。11 月17 日早盘，绿诺申请停盘，此时的最后一笔交易为6.08美元。12月9日， 绿诺摘牌，转至粉单市场，至此绿诺科技被猎杀至“死” ，成为2010年第一家因财务造假被交易所勒令退市的一家中国公司。到2012年3 月19 日，该公司股价仅0.06 美元。尽管业界普遍认为，绿诺科技被摘牌，主要是受到了华尔街“做空潮”的攻击所致。但是绿诺科技被摘牌，最根本的原因还是在于公司自身存在着财务方面的问题这一“蛋壳上的裂缝” ，才吸引了美国做空基金、相关机构、律师和网络等的协同作战， 通过猎杀该公司牟利。 方法自然是：基金先做空，然后相关人士或机构大量发布做空报告，引起股价大跌，律师跟进集体诉讼，造成股价继续下挫，最后做空基金大获其利。 “做空”中国概念股的盈利模式 这次 “做空” 中概股浪潮， 基本的盈利模式是：研究- 做空- 发布报告- 股价下跌- 集体诉讼- 股价再次下跌- 获利。获利的前提是要做好研究，选择精准的目标。中国高速频道引发卡森好奇心的地方，在于这