铜期权基础知识.docVIP

上期所铜期权合约介绍 一．铜期权合约文本简介 二．铜期权期权类型---中式期权 三．铜期权行权 四．铜期权风险控制 一、上期所期权仿真交易合约文本 ?交易单位：与期货交易单位相同，5吨/手 ?报价单位/吨 ?最小变动单位1元/吨。 ?合约月份：挂盘合约月份为6个月 ?期权合约的交易代码由四部分组成 C为看涨期权，P为看跌期权）； （二）期权合约的行权价（xxxxx）； （三）标的期货合约的交易代码（FF）； （四）期权合约的合约月份（yymm）。 例如：合起来CXXXXXCUYYMM，C50000CU1405或者P50000CU1405 行权价数量 一个平值期权、最少两个实值期权、最少两个虚值期权 ?行权价间距 50000 行权价步长500元 50000行权价80000 行权价步长1000元 80000 行权价行权价步长2000元 ?交易时间 期权合约的交易时间与标的期货合约的交易时间一致，如遇特殊情况，由交易所另行公告。 ?最后交易日 ?行权方式 T日期至最后交易日（含最后交易日）内可行权，T由交易所公布 ?期权合约生成原则 1.在新增月份期权合约的上市交易首日，交易所根据与上一交易日标的期货合约结算价最接近，且必须满足行权价格间距整倍数的原则来确定平值（如果有两个符合上述标准的价格，则选取较大的价格作为平值） 2.以上述平值为基准，在其两边按照行权价格间距分别生成若干个不同的且连续的行权价，且形成的价格范围大于标的期货合约当日涨跌停板范围。 3.新上市合约的挂盘基准价由交易所确定并提前公布。挂盘基准价是确定新上市合约第一天交易涨跌停板额与交易保证金的依据。 二、期权类型—中式期权 ?考虑到欧式和美式期权各有千秋，美式期权更受投资者欢迎，欧式期权更有利于风险控制。 ?为了在两者间寻找一个平衡点，上期所设计了中国特色的期权：行权期间可调整的期权，用于解决灵活性和风控间的矛盾。 ?初步：标的期货合约交割月前一个月的倒数第五个交易日（节假日顺延一日） (离标的期货合约最后交易日尽可能接近，以有利于实现套保目的 (避开标的期货合约前一月合约的交割期 (行权后有足够的时间化解可能的风险和非整数倍等问题 三、行权 ?行权申请 实值期权需要申请方能行权，未提交行权申请的和行权申请无效的视为自动放弃。 修订（仿真未执行）实值期权自动行权，除非买方提出申请要求放弃或现金结算； 虚值/平值期权自动到期，除非买方客户要求行权。虚值期权也可以提出行权。 ?“若提交申请时，期权合约买方和卖方可以选择不保留标的期货头寸，则行权后不生成对应期货头寸。” ?配对原则“随机均匀抽取”的行权配对方法。 原则：兼顾“公平性”和“重演性” （国外多采用随机配对） 特点：交易结束之前的随机性 交易结束之后的确定性 ?配对方法 1.确定随机起始点: 根据期权的单边交易量除以期权空头总持仓量的余数，确定随机起始点。 2.均匀剔除余数：将期权的空头总持仓量除以期权有效行权申请量的余数均匀剔除。 3.选取配对空头：在剩余队列均匀抽取空头持仓，与有效行权申请进行配对。 ?上海期货交易所商品期货期权仿真交易规则 ?N1+1）位置作为起始点，初始序列（N1+1）位置之前的空头持仓依次放在序列末尾形成次新序列，按照N2的间隔对次新序列从头（初始序列（N1+1）位置）开始剔除N3个空头持仓，之后形成的最新序列按照N4的间隔从头抽取N5个空头持仓，与有效行权申请进行配对。 ?其中，N1为上述期权的单边交易量（手数）除以期权空头总持仓量（手数）的余数，N2为上述期权的空头总持仓量（手数）相对于N3的取整倍数，N3为上述期权的空头总持仓量（手数）相对于N5的余数，N4为上述期权的空头总持仓量（手数）相对于N5的取整倍数，N5为上述期权对应的有效行权申请量（手数）。 举例 ?假设铜看涨期权合约C60000Cu1005的单边交易量为26手，行权申请量为5手，空头持仓量为12手。根据均匀抽取原则，我们要在12手中均匀抽取5手。 ?N1=2 (剔除：起始点再加1，26/12余2), 再加1为起点，N2=6（剔除间隔步长,12/N3）, N3=2（剔除个数，12/5余2） ?N4=2（12/5整数倍），N5=5（行权持仓数） 四、风控 行权风险控制 1.不单独判断是否有资金可以行权，按客户申请全部行权 2.行权后按照统一的保证金管理，如资金不足则自动追加保证金 3.追加保证金不到位则强平 ?期权保证金收取标准原则----三道防线： 1.采用delta方法折成期货头寸统一计算； 2.权利金作为保证金锁定，防止利用卖出期权套现； 3.设期权最小保证金 ?组合收保证金收取方式视市场发展情况而定。对流动性服务商提供保证金优惠。 ?期权合约卖出方的交易保证