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专题报告 创业投资资本退出的几种方式及其利弊 　 创业投资是一种投融资体制，指创业投资家将创业资本投向新成立可快速成长的未上市新公司，主要是高科技公司，承担较大风险为其提供长期股权投资，并以专业知识主动参与经营，培育企业快速成长以实现资本升值，待若干年后企业上市或发生兼并收购时撤出投资，取得较高的资本收益。 　　创业投资的最显著的特点是高风险、高收益，正因为有高收益，所以创业投资家才愿意承担高风险。但这种高收益需要有一种运作机制才能实现，即在所投资的创业企业成功后通过一定的退出渠道，将股权转化为流动性的资金，最终获取增值收入，这种运作机制就是创业投资的退出（变现）机制。在一定意义上可以这样说，良好的退出机制是创业投资健康发展、取得成功的必要条件。 从目前国内外的实践来看，创业投资的退出主要有以下六种方式：首次公开发行（IPO）、并购（MA）、管理层回购（MBO）、场外交易、境外上市、破产清算。每种方式都有各自的优缺点，很难说某一种方式是最优的选择。企业的发展战略、发展状况、所处阶段、投融资双方的博奕、外部市场环境等等都会影响退出方式的选择，创业投资家应根据实际情况找到一种合适的退出方式。下面试就不同的方式来阐述其特点及利弊。 首次公开发行（IPO） 首次IPO指创业企业第一次向社会公众发行股票，通常是创业资本退出收益最高的方式，也是不