中国果上功市公司mbo报告.docVIP

2003?中国上市公司MBO报告 报告一：中国未来上市公司MBO前景及可操作性 伴随MBO话题在各大媒体的越炒越热，甚至在理论界著名学者与MBO操作专家之间，针对中国上市公司实施MBO的合理性和有效性也展开了激烈的争论。反对者的基本立场多集中在以下几个方面：管理层利用其控制力和信息优势以远远低于二级市场流通股价格取得大量非流通股，而利用高额分红派现等手段偿还收购时的巨额贷款，从而侵害中小股东尤其是二级市场普通股民利益；没有既成法律进行约束，各地做法五花八门，毫无规范可言；上级部门监管不严，国有股权以低于每股净资产的价格被转让给管理层，造成国有资产流失；MBO实施后造成企业内部收入差距过大，容易引发内部矛盾等等。上述担忧虽有其合理性，但其通病在于思维受现有法律法规束缚严重，以个别不成功案例否定相关利益各方对MBO的巨大需求，不能以动态发展眼光看待中国资本市场上的新生事物，显然不足以作为在现阶段反对上市公司MBO实践的理由。下面，本文将从宏观层面的几个角度分别对当前上市公司操作MBO的前景与可操作性加以探讨。 政策导向 　　将最近一段时间相继出台的涉及管理层收购的政策依次列出，我们仿佛能够从冷冰冰的官方文字后面看出游戏规则制定者对于上市公司的MBO实践从刻意回避、轻描淡写到支持鼓励、规范引导的情感转变，尤其是近半年来，有关部门相继出台了《关于停止向证券市场减持国有股的通知》、《