人民币升值对国内影响.docVIP

人民币贬值对国内影响 人民币为什么要急切的贬值 人民币近些年来一直处于强势升值地位，一下子贬值了大家好像有点受不了。人民币一直维持联系美元的有浮动的有管理的汇率制度，这种单边的汇率制度不能反映市场的供求变化，人民币短期的波动或者出现一定的拐点，均是为人民币国际化做准备。另外强势人民币已经不能够促进国内经济发展，近四年来人民币是唯一相对于美元升值的国家，在国内人力成本上升情况已经大大削弱了国内的出口产品竞争力。总的说，人民币贬值一方面是要脱离挂钩美元，要想成为国际货币必须要单飞，另外目前阶段贬值有利于促进国内经济复苏，对国内利率和人民币信用地位影响不大。具体来说： 1、中国经济存在硬着路可能，为了保7%，必须要提升出口商品竞争力,7月份中国出口同比下行8.8%。 2、人民币资本账户开放，央行要减少人民币干预。以前汇率制度基本是挂钩美元的固定汇率制度，目前是要和美元脱钩真正的成为基于市场供求的汇率，所以必须允许其短期剧烈波动。 3、提前对市场进行美元加息测试 4、人民币实际有效汇率过高存在贬值的必要，下图可以很明显看出来过去四年里人民币是唯一一个相对于美元升值的国家，其他国家欧元、日元均贬值。对于德国、日本这些出口外向型的国家来说是巨大利好，中国出口企业接受了汇率高估和人力成本上升以及本省技术低端的三重煎熬。 图1 人民币 美元 欧元 日本实际有效汇率指数 人民币离岸市场相对于在岸市场一直有贬值预期 人民币一步贬值到位能够打消国外投资者疑虑，有利于推进人民币资本账户开放 人民币一步贬值到位也有利于提升资本外流的成本，同时央行也不会放任人民币无限制贬值，短期看可能会提升一定幅度国内利率，但是中长期看有利于国内流动性。 贬值影响 人民币贬值会导致一定资本外流，减少央行货币投放途径，短期会抬升国内利率 人民币贬值说明中国经济短期问题，国内金融资产价格必然下行，包括债券利率上行，股市短期难以起色,近期国债利率上行约10个基点。 大宗商品价格必然下行，人民币贬值必然是因为中国经济需求出现问题，原油铁矿等大宗商品价格存在下跌可能 国内通货膨胀存在输入性压力，进口商品价格提升。 人民币贬值会限制央行货币宽松的空间 会导致美元外债企业还款压力增大，因为这些企业持有的人民币资产贬值了5%，也就说1万美元的外债要多还款500美元。 股市在贬值预期背景下无趋势机会，主要是风险资产价格贬值下必然下行 人民币贬值和国内利率是短期关系，中长期对国内利率影响不大 主要原因有： 国内目前外债规模不到9000亿美元，占到外汇储备的30%不到。 和当时东南亚金融危机时期，这些国家的外债规模是其外汇储备的几倍，所以国内货币贬值必然导致资本外流，国内金融环境崩盘。 表一 各国外债占外汇储备比例 2015年一季度各国外币债务概况（亿美元） 国别 总的外币债务 国际储备2014 外币债占外汇储备比例 中国 8047 36000 22.35% 阿根廷 1,409.09 338.4 416.40% 保加利亚 476.86 176.13 270.74% 德国 15,764.87 372.07 4237.07% 印度 3,398.25 2959.47 114.83% 哈萨克斯坦 1,372.06 209.68 654.36% 韩国 2,972.55 3547.08 83.80% 墨西哥 2,802.50 1837.78 152.49% 菲律宾 752.30 687.81 109.38% 俄罗斯联邦 4,911.24 3277.27 149.86% 南非 674.63 415.03 162.55% 泰国 996.74 1484.83 67.13% 土耳其 3,740.10 1053.49 355.02% 乌克兰 1,241.86 66.18 1876.49% 美国 10,492.64 422.26 2484.88% 国内目前基础货币投放主要渠道已经像MLF/SLF，再贷款等工具转向。目前外汇占款作用已经在下行。 地方债务再融资需求和经济下行不容长期利率上行。贬值只会限制货币政策宽松的力度和时间长短。 中国资本账户开放和人民币国际化相辅相成，这个决定了人民币政策上不容贬值太多。 总的来说，人民币贬值原因有：一个是人民币结束单边升值的必然，二个是人民币目前实际有效汇率过高阻碍了出口企业竞争力，三个是人民币国际化必然趋势，脱离与美元挂钩，实现真正的市场供求为基础的人民币市场化汇率。短期对中国资本市场影响可能会提升一定的利率空间，但是中长期看幅度有限，不利于外债占比较高企业例如航空等企业，