2016年CPA讲义《财管》第三章长期计划与财务预测04.docVIP

第三章 长期计划与财务预测（四） （四）基于管理用财务报表的可持续增长率 1.假设条件为： （1）公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息； （2）公司净经营资产周转率将维持当前水平； （3）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去； （4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去； （5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。 （1）根据期初股东权益计算的可持续增长率 可持续增长率 =销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率 （2）根据期末股东权益计算： 【例题8·计算题】A企业的有关财务数据 年度 2013年 2014年 销售收入 18000 20000 净利润 780 1400 本年留存收益 560 1180 期末净经营资产 16000 22000 期末所有者权益 8160 11000 可持续增长率 7.37% 要求： （1）计算该企业2014年的可持续增长率和实际增长率； （2）分析该企业2014年销售变化的原因，及销售增长的资金来源。 （3）若企业2015年目标销售增长率为20%，企业通过增加借款筹集超常增长所需资金（不发新股，不改变股利政策和经营效率），请计算净财务杠杆（净负债/股东权益）将变为多少？ 【答案】 （1）销售净利率=1400/20000=7% 净经营资产周