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地方官员更替与投资波动 （中文题目，楷体，四号加粗） 作者1 作者2 作者3* （作者姓名，楷体小四号；作者信息的脚注符号添加在姓名后） 摘要：本文试图通过识别地方官员更替对投资增长这一关键渠道的影响来增进对宏观经济稳定增长的理解。实证发现，地方官员更替使得辖区当年的投资增长率降低约1.5个百分点。1990年代之前官员更替并未带来投资波动，而此后则带来显著的投资波动。在东部、中部和西部的对比上，东部地区的地方官员更替最为突出地降低了当年的投资增长，西部地区也显著存在类似的现象，而中部地区则没有这样的现象。相对于书记而言，地方官员更替冲击投资的现象在省长层面更为突出。最后，地方官员更替在城镇造成了比在农村更显著的短期投资冲击。这些差异背后反映了我国特定的中央地方关系是影响投资波动的重要体制因素，从而影响了我国的宏观经济稳定。 关键词：地方官员更替 投资波动 政治激励 （3-4个关键词，楷体五号；中间用（两个）空格隔开） JEL分类号：O17,R58, H11中图分类号：F061.4文献标识码：A 一、引言（一级标题居中，楷体小四号加粗） （空一行） 我国改革开放的30年所取得的经济增长成就成为世界的一个奇迹，许多学者对此背后的原因进行了大量的探讨。一系列传统的经济增长要素都被证实是中国经济快速增长的重要动力，其中投资的地位得到一致认同。然而，对于为何投资能够如此强有力地长期实现，学界有不尽相同的解释。实际上，中国的地方分权和政治集权的有效结合带来了地方政府以及官员之间的有效竞争，从而引发地方政府采取了刺激投资等一系列措施推动本地经济增长。我们认为，这种体制安排既解释了投资的快速增长，也能够解释投资增长的大幅波动。（正文为宋体五号；单倍行距） 二、文献综述与理论假说 （空一行） （一）文献综述（二级标题用（一）、（二）、（三）等，左对齐；五号楷体加粗） 研究我国经济波动的文献大多都认为，投资的波动是引起我国经济波动的主要原因（郭庆旺和贾俊雪，2004；刘金全和刘志刚，2005；陈乐一，2007）（若中文引文有两个作者，则用“和”字连接两个作者姓名，不用“与”或顿号连接；多个引文在括号内用全角的分号隔开；引文的括号及其中的逗号要用全角而不用半角）。 Qian and Roland（1998）（引文若为两个英文作者，中间用and连接，而不用中文“和”或“与”连接）认为，中国二十多年经济改革的历程，促进和保持经济稳定增长的主要源泉既不是中央政府，也不是企业主体和市场需求，而是地方分权进程中形成并不断强大的区域利益主体的经济扩张冲动。他将这种地方分权和激励机制称为“中国式的财政联邦制”。 在另一方面，周黎安（2004、2007）（相同作者在同一年份里有两篇或两篇以上的文献被引用时，需要在年份后用顿号加以区分）、徐现祥（2005）、徐现祥等（2007）（中文引文作者若为三个或三个以上，则用第一作者姓名加“等”字）、张军（2005、2007）考察了我国的人事制度安排，认为中央在做出晋升地方官员的决定时很重视其经济绩效，这诱使地方官员“为增长而竞争”，努力促进地方的经济发展。徐现祥等（2007）从地方官员交流的角度考察了地方官员对辖区经济增长的影响，结果发现省长交流能够使流入地的经济增长速度显著提高1个百分点左右，而且这种省长交流效应是通过在流入地采取大力发展二产、重视一产、忽视三产的产业发展取向实现的。张军和高远（2007）也发现官员交流有利于经济的增长。（正文为宋体五号；单倍行距） （二）理论假说（二级标题用（一）、（二）、（三）等，左对齐；五号楷体加粗） 这些文献都表明，官员对于经济的促进作用都是通过对投资的拉动来实现的，包括促进本地的投资、吸引外来资本等。考虑到官员的交流和调整并非是连续的，而且不同官员的施政方案并不相同，那么，我们顺着上述文献的思路，可以很自然地得到理解我国“政治经济周期”的另一种视角。 假说：官员的更替将使辖区经济产生不规则波动，这主要是由于新旧官员对当地投资率的不同影响产生的。 综上所述，从多种角度来看，地方官员交替将在一般意义上对投资率产生负面影响。在接下来的章节中，我们将用实证数据来检验这一假说，并检验这一假说是否稳健。更进一步地，我们将试图揭示造成这种结果的其他因素，包括这一波动是否与我国经济发展的进程相关，地区因素和发生官员调整的职务等等因素的不同是否也会造成不同的影响等等。这些发现将增进我们对于我国由政治活动产生的投资波动和经济波动的理解。（正文为宋体五号；单倍行距） 三、实证分析 （一）实证模型 本节我们将规范地实证检验，省委书记省长更替是否会对各省区当年的投资增长产生影响。我们所建立的具体实证模型为：