信贷约束与经济增长.docxVIP

信用约束与全球经济增长---美国经济评论，2015，105（9）一、背景介绍 介绍了在开放经济下戴蒙德模型(代际交叠模型,假设只有年轻与老年两个时期，文中使用了年轻、中年与老年三个时期)，家庭信贷约束与增长差异的相互作用----在经济增速快的国家更为严重----可以解释三个突出的世界趋势：发达国家和新兴经济体之间的私人储蓄率的差异、新兴经济体的大型净资本流出、世界利率持续下降。在微观层面，来自美国和中国的年龄储蓄的证据都证实了我们的机制演化。定量地，我们的模型解释了不同国家总储蓄率上的差异，和不同国家不同年龄段随着时间推移储蓄的变化。 最近二十年，新兴市场快速融入资本市场，特别是在亚洲地区。与此同时出现的是三个惊人的和前所未有的宏观经济趋势：在新兴亚洲国家的私人储蓄率不断增加，在发达经济体的私人储蓄率持续下降；全球失衡的出现，发展中国家拥有大量的经常账户盈余和先进的经济体经常账户赤字；世界长期利率持续下降。根据新古典理论，快速增长的新兴经济体应该预支未来更高的收入来增加消费与投资并且储蓄率会下降；与此同时，新兴经济体的快速增长应该给世界利率带来了上行压力；而且面对着高额的国内投资需要，他们应该成为净资本进口商而不是净出口国。但是实际并不是这样，实际中新型经济体储蓄升高，世界利率下行压力大、净资本流出增多。Gourinchas and Jeanne在2013年指出了这个问题。在新兴市