湖南地區城投债联合调研报告.docVIP

湖南地区城投债联合调研 投资要点： 各地城投公司以经营土地为主，对土地市场充满信心 城投公司维护信用意识较强，短期内城投公司违约风险不大 09 怀化债主体评级有望由 A+调至 AA- 报告摘要： ? 总体经济：湖南总体经济发展思维仍以投资驱动为主，各级财政实力 较弱。全省未来 5 年计划投资 4 万亿，其中 50%以上是基建投资。同 时，湖南各级财政实力均较弱，依然是一个欠发达的内陆省份。 ? 债券融资：湖南债券融资走在全国前列，未来中长期债需求较大，产 业债发行将是重点。 ? 城投公司经营情况：各地城投公司均以土地经营作为不二法宝，期望 通过加大土地市场二级开发来实现土地价值最大化，并且对土地市 场充满信心。具体到个券的盈利能力方面，无论从一般预算收入、土 地出让金收入还是产业结构、地理位置角度来讲，株城投湘潭九华 城投益阳城投怀化城投。同时，走访的地方政府都认为本城市的 房价、地价绝对值相对较低，未来仍然有较大的升值空间。 ? 城投公司偿债风险：城投公司维护信用意识较强，短期内城投公司违 约风险不大，中长期内应关注偿债高峰的到来对城投公司信用风险 的冲击。考虑到城投公司土地经营的力度和思路，城投公司对于本地 区土地收储和开发均有全盘考虑，有能力的城投（如株城投、湘潭九 华城投）会自己进行整体区域的规划和开发，留存位置最好一片土地， 作为偿债高峰来临时的最后保障