调浅谈非上市回公众股份有限公司在天津股权交易所挂牌交易.docVIP

浅谈非上市公众股份有限公司在天津股权交易所挂牌交易 【摘要】自2008年12月26日，天津股权交易所正式作为全国唯一为“两高两非”公司股权和私募股权基金份额的流动以及私募股权基金投资提供规范、有效的交易机会的场所，其截至本文截稿之日，已有挂牌公司36家，挂牌基金1只，总市值达到57.71亿元。天津股权交易所挂牌市值的迅速膨胀，说明了非上市公众股份有限公司市场规模的巨大和对融资功能的需求，本文将对非上市公众股份有限公司在天津股权交易所挂牌交易的意义和挂牌交易过程中的主要法律障碍及风险进行分析，并提出相应对策，希望能为律师同行提供一些借鉴。 【关键词】非上市公众股份有限公司 天津股权交易所? 挂牌公司 资本市场 治理结构? 股份转让? 主营业务确定 天津股权交易所是依据国务院关于《推进滨海新区开发开放有关问题的意见》（国发【2006】20号）和《天津滨海新区综合配套改革试验总体方案的批复》的精神和指导意见，经天津市政府批准，由天津产权交易中心、天津开创投资有限公司等机构共同发起组建的公司制交易所。天津股权交易所主要是专门协助“两高两非”的新兴创新的非上市公众股份有限公司（以下简称“非上市公众公司”）筹资并进行资本运作的市场，它与初步趋于成熟的主板市场（含创业板）不同，是一个前瞻性市场，注重于公司的发展前景与增长潜力。其挂牌标准要低于成熟的主板市场。相对来说，非上市公众公司的相对不规范性，其本身暗藏的经营风险的同时却孕育巨大的机遇，非上市公众公司进入天津股权交易所，除公众常知的能够进行企业项目融资、拓展企业宣传平台等基本意义外；其还具有如下功能意义： 一、非上市公众公司进入天津股权交易所挂牌交易的意义 （一）有利于规范挂牌公司的法人治理结构 天津股权交易所选取挂牌公司入所交易的标准之一是挂牌公司须具有完善的法人治理结构，该标准的界定，将促使非上市公众公司在申请入所交易前，完善公司的法人治理机构，建立健全股东会、董事会、监事会和独立董事制度，合理配置各个公司治理机关的职责和权利，初步规范公司的治理结构，完善内部控制制度。 挂牌公司通过初步规范公司法人治理结构后，有利于在市场经济竞争中明确责权利，约束控股股东、董事、高级管理人员的行为，进一步促进公司管理水平的提供，从而维护公司股东、特别是中小股东的利益。 非上市公众公司进入天津股权交易所挂牌交易后，将继续按照天津股权交易所的交易规则规范公司治理机构，披露有关事宜；其规范和披露将进一步约束挂牌公司的行为，规范股东行为。 （二）有利于挂牌公司核心高级管理人员的稳定 天津股权交易所选取挂牌公司入所交易的一个重要标准，就是公司核心高级管理人员在两年内未发生重大变更。 核心高级管理人员的稳定有利于企业经营政策延续和各项年度经营计划、指标的执行；核心高级管理人员在某种程度上讲，就是企业的核心竞争力，核心竞争力的稳定，有利于挂牌公司提高参与市场的竞争力；同时挂牌公司为稳定核心高级管理人员，必将从经营绩效考核、股权激励等方面对高级管理人员进行激励考核，从而进一步使高级管理人员自身的发展与企业的发展进一步结合，推动挂牌公司持续、快速、稳定发展。 （三）有利于挂牌公司熟悉资本市场，抵御金融风险 天津股权交易所相对于主板市场，尚有很多不完善性和不规范性，其运作的模式更多的借鉴主板市场的运作规则和模式，同时也是其不完善和不规范性，为挂牌公司有了更多试水的机会。如果说主板市场是资本市场的深水区，需要良好的水性；天津股权交易所则是浅水区，它将给予试水者更多的游戏资本市场的机会，熟悉资本市场的交易规则、披露规则，规范内部控制制度，严格资金管理制度；使挂牌公司的各项指标逐渐符合主板市场的要求，其进入主板市场交易后，能够迅捷的适应主板市场的资本要求，抵御其在主板市场所面临的市场金融风险。 （四）有利于规范挂牌公司的股份交易行为 依据《公司法》规定，记名股票，由股东以背书的方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让；转让后由公司将受让人的姓名或者名称及住所记载于股东名册；无记名股票的转让，由股东将该股票交付给受让人后即发生转让的效力。《公司法》的上述规定，限制了股东、债权人和社会第三人对非上市公众公司的股份是否转让的信息的收集率；同时致使各地工商行政管理部门对非上市股份公司的股份转让执行标准不一，例如，山东工商行政管理局仅对非上市公众公司设立时发起的股份进行登记，而发起人的股份符合《公司法》第一百四十二条的解除限制性规定后，对股份进行转让的行为，是不予登记备案的；仅要求公司对其转让行为记载于股东名册；而青岛市工商行政管理局对非上市公众公司的股份转让行为，则参照有限责任公司的股权转让标准进行备案登记。 各地工商行政管理机关对非上市公众公司股份转让备案标准的不统一，导致非上市公众公司股份转让行为的背书或交付公示效力不足，影