第十讲货币需求.ppt.ppt

四、弗里德曼的货币需求理论 对实际货币余额的需求函数表示如下： 弗里德曼的货币需求公式： 考虑物价上涨，我们可以把实际货币需求写成如下形式： 中级宏观经济学—第十讲 当把货币流通速度引入时，上述公式也可以写成另一个现代货币数量论的版本： 这就是说，实际货币余额与产出的比率，随着资产收益率（利率）和通货膨胀率的变化而变化，且： 利率越高，货币余额与收入的比例越低；通货膨胀率越高，货币余额与收入的比例越低。 上述公式可以写出如下形式： 中级宏观经济学—第十讲 其中 表示货币流通速度，它是货币与产出比例的倒数。货币流通速度也取决于利率和通货膨胀，不过，与货币收入比例的变化方向恰好相反。用公式可以表示为： 在对货币需求的分析中，货币流通速度是一个关键的变量，如果假定货币流通速度是一个稳定的常数的话，从上述公式中就可以推出古典的货币数量理论： 中级宏观经济学—第十讲 中级宏观经济学—第十讲 中级宏观经济学—第十讲 中级宏观经济学—第十讲 第十讲 货币需求 凯恩斯主义货币理论的核心 对货币的需求既与当年收入相关，又与金融资产的规模密切相关。 詹姆斯·托宾(James Tobin)由于提出了资产组合选择理论 获得1981年诺贝尔经济学奖。 中级宏观经济学—第十讲 中级宏观经济学—第十讲 财富与货币的关系 中级宏观经济学—第十讲 实物资产 总财富 金融资产 股票与债券 货 币 中级宏观经济学—第十讲 中级宏观经济学—第十讲 一、预期收益模型  预期收益模型(The Expected Return Model)。 当人们预期股票债券价格下降（利率提高）的时候持有货币，因为在这种情况下继续持有股票债券就会遭到资本损失。然而，人们对股票债券价格升降（利率变动）都有不同看法，故在任何股票债券价格或利率水平上总有人持有股票债券，有人持有货币。 股票债券（以下简称债券）的预期收益来源于两个方面： 一、债券本身的收益，即债券带来的利息收入。 二、债券潜在的资本收益，即由于债券价格可能的上涨带来的收益。 中级宏观经济学—第十讲 根据资产定价原则，债券的自身收益率r是债券收益R和债券市场价格 之比，即 债券的资本收益率g是债券预期出售价格高于债券购买价格的百分比。即 同样根据资产定价原理，当债券的收益R固定时，债券价格就是债券收益与市场利率之比，即 中级宏观经济学—第十讲 用 表示预期利率 预期的资本收益率可以重新写成： 持有债券的总收益率等于债券本身的利息收益率加上预期的资本收益率。即： 中级宏观经济学—第十讲 ＝ 1、货币需求函数 令 ，我们就可以得到一个利率和预期利率的关系，即： 表示临界利率(Critical Interest Rate) ，在这一利率水平下，债券的总收益率为0. 中级宏观经济学—第十讲 利率与货币需求关系 中级宏观经济学—第十讲 r W 0 图10－2 预期利率与实际利率之间可能是正相关的，根据适应性预期的理论，当实际利率上升后，人们一般会随之调整预期利率。把两者的关系写成下面的函数关系： 中级宏观经济学—第十讲 将其带入临界利率的等式中，可得： h(r) r r0 图10－3 临界利率 在什么情况下 呢？ 对临界利率函数求导可得： 假设 为正，故上式的分母大于1，故 的充分条件是： 中级宏观经济学—第十讲 既然个人可以找到一个临界利率，随着利率的不断降低，利率会低于越来越多人的临界利率，也就是说，越来越多的人会持有货币。 中级宏观经济学—第十讲 2、财富与利率 随着利率的降低，债券价格上涨，总财富是增加的。 因此，利率下降后，对货币需求的增加既有利率效应又有财富效应。 中级宏观经济学—第十讲 M1 M2 M3 A B C E D2 D1 D0 r0 r1 r2 r* 图10－4 货币需求与财富和利率 预期收益模型有两方面的问题： 第一，如果货币市场能在很长时间内保持均衡，人们就会把预期利率调整到实际利率的水平上。随着时间的推移，人们的预期利率趋于一致，他们的临界利率就会趋于一致。对货币的总需求线就会是一条水平线。但对货币需求的利率弹性会不断增大这一点却不能得到经验数据的支持。 第二，根据这一理论，货币需求线向下倾斜的原因是人们各自的临界利率不同，在任何市场利率水平下，有些人会持有货币，有些人会持有债券，但实际的情况却是，每个人的资产组合都是多元化的。 中级宏观经济学—第十讲 二、资产组合模型 资产组合模型(T