第2章完全资本市场与有效市场假说修改2009.pptVIP

第2章????? 完全资本市场与有效市场 第2章????? 完全资本市场与有效市场 2．1 完全资本市场假说 2．2 有效市场假说 2．3 市场均衡与财务理论分析 2．1 完全（美）资本市场假说 完全资本市场,又被称为“无摩擦资本市场”,是金融经济学家所假想出来的一种资本市场环境。概括而言，具备如下特征的资本市场可被视为完全资本市场； 1．没有交易费用； 2．没有所得税； 3．所有资产均可被无限细分，并可无任何障碍地进行交易； 4．市场上拥有大量的交易者，因而任何一个交易者的行为都不会对证券价格产生影响；（没有投机者） 5．个人与企业具有同等的能力与机会进入市场； （4、5为完全竞争市场）； 6．可以免费获得信息，因而每个人均可获得同样的信息即市场在信息方面是有效的（信息对称假设）； 7．所有人对未来拥有同样的预期，同时，所有交易者都是理性的交易者，即他们都追求期望效用最大化（共同预期假设） ； 2．1 完全（美）资本市场假说 毫无疑问，完全资本市场是一个虚拟的、极不现实的资本市场。同时，它与高度发达的、有效的资本市场也不是一个相同的概念。在任何一个国家，没有交易费用，没有所得税，都是不现实的。 事实上，完全资本市场是对理财环境、对人们的理财行为所作的一个明确的、理想化的界定。在这样一个世界中，会产生一种极其理想化的理财行为。对这种理财行为的描述与分析正