净现值法则与资本预算决策.docVIP

第二章 淨現值法則與資本預算決策 2009.9.20 實質性投資計畫（real investment plan）的投資淨收益就是公司以資本支出購置的固定資產在計畫執行期間所創造的現金收入（cash inflow）；而金融性投資（financial investment）的投資淨收益則是持有金融性資產（即有價證券）所取得的現金收入。無論投資屬性為何，現金收入才是公司或投資者所關注的重點。資本預算決策（即實質性投資決策）是公司/廠商投資與營運最核心的決策，其目標就是藉由實質性投資計劃為股東創造最多的財富。本章首要討論就是個別投資者或公司如何選擇實質性投資計畫，而判定標準在於實質性投資計畫能否為個別投資者或公司創造更多的財富。財富的定義簡單的說就是各期現金淨流入的現值（present value）。 公司或個人用於購置固定資產的資本支出或用於購買有價證券的支出皆屬於現金支出（cash outflow）。並非所有公司或投資者各期現金收入都等於該期現金支出，設想此時不存在資本市場，公司或投資者解決現金收入與現金支出不一致問題唯一的方法就是努力地去尋找與其借貸條件（借貸金額以及借貸利率）完全吻合的公司或投資者。要找到條件完全吻合的借貸對象不是所費時間太長就是成本太高，公司或投資者最後可能只好放棄投資機會。公司或個別投資者一旦無法藉借貸籌措不同期