4私募股权投资对赌条款.docVIP

如时间有限，只看P5：订立对赌条款时应当注意的问题和后面的特别提醒 私募股权投资——“对赌”条款 作者：admin????来源：互联网????点击数： 1???更新时间：2010年06月30日 【字体：大 中 小】? 目前，对赌条款在国内私募股权投资中运用比较普遍，如鼎晖、英联资本投资蒙牛，并在短短几年内使蒙牛迅速成长为国内行业领袖；摩根士丹利投资上海永乐电器公司，是对赌协议在成熟型企业中应用的典型案例。在PE投资前，永乐电器的年销售额已近百亿元，是一家比较成熟的企业，当然最终永乐未能完成目标，导致控制权旁落，最终被国美电器并购；还有，凯雷投资集团对徐工集团工程机械有限公司的并购协议中也有一项对赌条款。 　　一、什么是对赌条款 　　 对赌条款是私募股权投资中运用得非常普遍的一种投资方式，是为了满足投资方对目标企业了解不充分以及未来经营成果具有不确定性的特点而出现的，是指在私募股权投资中，投资方与创始股东或管理层在条款清单及其他协议中约定：先商定一个暂时的中间目标，按照这个中间目标给目标企业估值，一定时间后（一年或者几年）如果目标企业企业经营业绩非常出色，投资方就适当调高投资的价格；反过来如果目标企业企业经营非常糟糕，投资方就适当调低收购价格。而这种调高或调低投资价格，通常是以双方股权的变化来实现的。因此，对赌中，双方赌的是目标企业未来一定时期的经营业绩，而筹码则是