第5章因素模型与APT概述.pptVIP

投资学第5章 对于证券i和j，其协方差为： 例：利用二元线性回归分析的知识和前面的例子，把G和I的影响都考虑在内，得到： 投资学第5章 线性回归后可算出　　　　　　　　　　　　　　，用第六年的实际数据代入，可估算出公司的预期收益等于5.8+2.2×2.9-0.7×3.1=10%，则企业非系统性因子所产生的影响ei是３％。 投资学第5章 （二）多因素模型：一般化的描述 收益率与 m种因素的的线性关系： 投资学第5章 （三）因素选择 主要考虑对证券收益有较强解释能力的宏观经济因素及那些与投资者关系密切的因素 两个典型的多因素模型 投资学第5章 法马与弗伦奇的3因素模型 罗尔和罗斯的5因素模型： 5因素为：行业生产增长率IP、预期通胀率EI、非预期通胀率UI、长期公司债券对长期政府债券的超额收益CG和长期政府债券对短期国库券的超额收益GB Ri=αi+ ?i1IP + ?i2EI + ?i3UI + ?i4CG + ?i5GB + ei 投资学第5章 当因素f被看作共同因素的非预期变化，则： f的期望值为零 α可视为证券的期望收益 模型演变成了一个特殊的因素模型 因素的意外变化（共同因素对其预期值的偏离） 预期的回报 四、特殊的因素模型 投资学第5章 若市场有效，则t-1时刻信息无法预测t时刻的因素值，即f 随机变动，是不可预测的！ 投资学第5章 若f代表着该因素未预期到的变化