2汇率理论.ppt

2、非贸易商品不符合购买力平价条件时的平价公式 假定： G、U两国 Pg为 G国一般物价水平； Pu为 U 国一般物价水平 Pt为贸易品价格； Pn为非贸易品价格 α为G国收入中支出的非贸易品比重；1－ α 则为贸易品比重。 β为U 国收入中支出的非贸易品比重； 1－ β 则为贸易品比重。 Eg ／u 为汇率，即以G 国一般物价水平与U 国一般物价水平为基础计算的汇率水平。 G 国价格水平为：Pg＝ α Pgn＋（1－ α ）Pgt （2-6） U 国价格水平为：Pu＝ β Pun＋（1－ β ）Put （2-7） 绝对购买力平价为： Eg ／u ＝ Pg／ Pu （2-8） 将（2-6）和（2-7） 代入（2-8）则有： （2-9） （2-12） 再假定市场名义汇率水平主要由两国贸易品交易决定： Eg／u＝ Pgt ／ Put （2-10） 上式也可用一价定律公式表示： Pgt＝ Eg ／u ． Put （2-11） 用G 国货币表示的贸易品价格Pgt 和 Eg ／u ．Put分别去除公式（2-9）的分子和分母，可得： 移项后可得： ⑴ 当Pun／Put上升时，名义汇率Eg ／u 上升，表示U 国货币相对于G国货币升值，或表示G 国货币相对于U国货币贬值；这时，以购买力平价关系为基础计算的汇率 Pg/Pu低于名义汇率，说明U 国货币处于高估状态，名义汇率与购买力平价关系发生偏离。 ⑵ 如果以U 国代表高收入国家（其内部价格比率Pun／Put通常高于低收入国家），则U 国货币在Pun／Put上升时，处于被高估状态。这意味着高收入国家的货币在低收入国家可以买到比在本国更多的商品和劳务。 （2-13） 3、贸易商品不符合购买力平价条件下的平价公式 分析中引入一个新的变量：k , 用A 国货币表示的B 国贸易品实际价格与B国贸易品实际价格之比。 （2-14） 假定：中国为A国，美国为B 国 汇率： Ea ／b ＝8／1 即USD1＝CNY8 两国之 k 值为用人民币表示的美国贸易品价格与中国贸易品价格之比： 在两国贸易品价格与购买力平价没有发生偏离的条件下， k值为 1。 （2-15） 假定美国贸易品价格上涨20%，中国出口到美国的原来为1美元的商品应上升到1．2美元。但中国为保持其在美国的市场份额，仍按1美元出售。 如果中国商品在其国内的价格不变，则用人民币表示的美国贸易品实际价格与中国贸易品实际价格之比变为： k值上升为：9.6／8 ＝1.2，说明美国贸易品价格相对于中国贸易品价格上涨了，中国要出口更多的商品才能换回同量的美国商品，要恢复原来的均衡价格关系，人民币必须对美元升值。 经济含义：在其他条件不变情况下，美国（B国）贸易品价格相对于中国（A 国）贸易品价格的上升，即k上升，在名义汇率不变情况下,人民币实际上被低估。 此时,存在名义汇率对购买力平价决定的汇率之间的偏离。 （2-16） 4、实际汇率分析 在这里，实际汇率是指与两国劳动生产率相联系的货币价值的比率，具体可表现为以A 国货币表示的B 国货币价值与A 国货币价值之比。 （2-17） 在汇率水平与购买力平价关系之间没有发生偏离的情况下， Q＝1 （2-18） 篮子内的货币构成，综合考虑了在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。 参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于钉住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇率稳定。 货币篮子构成 在2005年8月10日的演讲中，人民银行行长周小川明确提出了货币篮子可能包括的11 种货币： 美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、澳元、加元和泰铢。 港元 新台币 2004年中国进出口市场(前10位) 2、中间价的确定和日浮动区间